20250621-五矿期货-铅周报_电池出口增速放缓_消费乏力_35页_3mb

电池出口增速放缓，消费乏力总结

核心内容概述

2025年6月21日发布的铅周报分析指出，当前铅市场整体呈现供需偏弱、出口增速放缓的态势。国内铅锭表观需求和出口数据均显示疲软，而原生铅冶炼开工率维持高位，再生铅则受利润压制，整体铅价偏弱运行。同时，铅酸蓄电池需求受新能源车替代及消费疲软影响，但汽车存量替换需求仍对铅消费形成支撑。

主要观点

价格回顾

• 上周铅价震荡下行，沪铅指数收跌0.60%至16831元/吨，伦铅3S跌10至1982美元/吨。
• 内盘原生基差为-135元/吨，外盘cash-3S合约基差为-31.21美元/吨。
• 铅锭进口盈亏为-530.71元/吨，沪伦比价为1.185。

原生供给

• 2025年5月铅精矿净进口10.39万实物吨，累计净进口55.25万实物吨，同比增长39.2%。
• 国内铅精矿产量14.93万金属吨，同比增长13.6%，1-5月累计产量63.39万金属吨，同比增长12.6%。
• 原生铅产量33.12万吨，同比增长14.7%，1-5月累计产量155.61万吨，同比增长7.8%。
• 原生铅冶炼开工率升至70.00%，原生锭厂库1.1万吨。

再生供给

• 再生铅废料库存8.3万吨，再生铅锭周产2.6万吨，再生锭厂库2.3万吨。
• 2025年5月再生铅产量27.99万吨，同比下降12.7%，1-5月累计产量164.71万吨，同比增长2.7%。
• 铅锭净出口量持续下滑，5月净出口-0.92万吨，1-5月累计净出口-3.68万吨。

需求分析

• 铅蓄电池开工率72.82%，5月国内铅锭表观需求59.78万吨，同比下降5.2%，环比下降21.6%。
• 1-5月累计表观需求320.18万吨，同比增长4.2%。
• 电池含铅净出口5月为6.53万吨，同比下降12.7%，1-5月累计净出口30.43万吨，同比增长0.3%。
• 两轮车板块因快递、外卖等配送需求增长，终端新装消费有所改善。
• 汽车启动电池需求稳定，新能源车渗透率提升对铅需求形成一定替代。
• 基站建设带动铅酸蓄电池需求增长。

供需库存

• 2025年5月国内铅锭供需差为过剩3.82万吨，1-5月累计供需差为过剩0.01万吨。
• 全球精炼铅供需差为短缺-0.67万吨，1-3月累计短缺-0.04万吨。

关键信息

原生供给

• 铅精矿进口TC为-55美元/干吨，国产TC为550元/金属吨。
• 铅精矿港口库存2.5万吨，工厂库存43.2万吨，折26.6天。
• 铅精矿产量和进口量均呈现增长趋势，但增速放缓。

再生供给

• 废料库存较高，再生铅产量下滑明显。
• 铅废库存8.3万吨，再生铅锭厂库2.3万吨。

需求端

• 铅蓄电池开工率维持在72.82%，但表观需求持续走弱。
• 新能源车对启动电池的替代影响逐渐显现，但存量汽车替换需求仍支撑铅消费。
• 基站建设带动铅酸蓄电池需求稳步上升。

供需库存结构

• 国内铅锭社会库存微降至5.12万吨，期货库存4.39万吨。
• LME铅锭库存28.74万吨，注销仓单7.51万吨。
• 国内铅锭供应过剩，全球铅锭供应略显紧张。

价格展望

• 国内和海外铅市场均呈现偏弱运行态势，受消费乏力压制。
• 沪铅前20净多持仓减少，伦铅投资基金和商业企业均维持净空，持仓角度偏空。
• 铅价短期预计维持震荡偏弱格局，需关注下游消费改善及进口盈亏变化。

数据来源与免责声明

• 数据来源包括：海关、SMM、钢联数据、Wind、上期所、LME、国家邮政局、中国汽车工业协会、国家统计局等。
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