20201019-金源期货-铅周报_消费旺季转淡_铅价震荡下移_6页_819kb

铅市场分析总结

核心内容

2020年10月19日，铅市场整体呈现震荡偏弱趋势，受多种因素影响，铅价延续下行走势。主要因素包括：海外疫情反复对矿端供应的扰动、国内炼厂积极冬储导致铅矿供应偏紧、新《固废法》实施加剧原料紧缺、再生铅企业成本支撑增强但产能释放预期拖累基本面，以及铅蓄电池消费旺季转淡带来的需求疲软。

主要观点

基本面分析

• 铅价走势：上周沪铅期价跌破14500元/吨，延续下行趋势，跌幅达1.7%；伦铅周度跌幅为3.77%。
• 供需格局：
  • 原生铅：9月原生铅产量环比下降5.87%，但同比上升7.33%。10月原生铅产量预计与9月持平，主要因部分冶炼企业检修及副产品价格走弱影响生产积极性。
  • 再生铅：新《固废法》实施导致废旧电瓶价格坚挺，增强了再生铅企业的成本支撑。安徽天畅和重庆春兴再生资源新产能计划投产，后期原料供应有望边际改善，再生铅产能仍有望爬坡。
• 消费情况：铅蓄电池消费旺季转淡，下游企业采购积极性下降，部分企业下调产量计划，铅锭社会库存大概率累积。

操作建议

• 交易策略：建议反弹抛空，关注铅价震荡下移趋势。
• 风险因素：宏观情绪转换、再生铅投产远低于预期。

关键信息

交易数据

• SHFE 铅：主力2011合约收盘价14470元/吨，跌幅1.7%，总成交量40803手，总持仓量52044手。
• LME 铅：3月期铅收盘价1750.5美元/吨，跌幅3.77%，周度数据反映市场情绪偏弱。

现货市场

• 上海市场：驰宏、南方铅报价14435-14475元/吨，对沪期铅2011合约升水0-40元/吨。
• 其他地区：
  • 广东、湖南、河南、广西、云南等地铅价报价存在升贴水差异，其中云南小厂报价贴水200-250元/吨。
  • 再生铅企业因原料供应紧张，报价维持坚挺，但整体市场交投清淡。

库存与开工率

• 库存情况：
  • LME库存环比减少2875吨至129975吨。
  • 上期所库存环比增加6887吨至23691吨。
  • 五地铅锭库存总量达2.88万吨，较上周上升3000余吨。
• 开工率：
  • 原生铅三省开工率58.5%，环比下降0.9%。
  • 河南炼厂开工率76.9%，环比上升1.4%。
  • 湖南炼厂开工率37.6%，环比下降9.6%。
  • 云南炼厂开工率42.1%，环比上升6.3%。
  • 再生铅四省开工率55.2%，环比下降0.6%。
  • 铅蓄电池五省开工率72.31%，较节前下降0.41%。

新产能投产

• 安徽天畅：废电瓶处理能力30万吨/年，再生铅产能20万吨/年。
• 重庆春兴再生资源：废电瓶处理能力15万吨/年，再生铅产能9万吨/年。
• 后期展望：随着跨省运输限制逐渐放开，原料供应有望改善，再生铅产能释放预期增强。

图表与数据来源

• 图表1：SHFE与LME铅价对比（数据来源：Wind，铜冠金源期货）
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：废电瓶价格
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：原生铅产量情况
• 图表11：铅锭社会库存
• 图表12：铅矿加工费

公司信息

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

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