20250621-五矿期货-生猪周报_观望或短多近月思路_35页_7mb

生猪周报总结（2025/06/21）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年6月生猪市场的基本面、期现市场、供应与需求端、成本与利润以及库存情况，结合历史数据与当前趋势，对生猪价格走势和交易策略进行了判断与建议。

主要观点

1. 现货市场走势

• 上周国内猪价在上涨后回落，整体略偏强。
• 周内出栏均重继续下降，肥标差回升导致二育（二次育肥）积极性提升，市场惜售情绪增强。
• 各地均价表现不一：河南均价周涨0.3元至14.46元/公斤，四川均价周落0.14元至13.66元/公斤，广东均价周涨0.42元至15.48元/公斤。
• 降雨影响生猪出栏，部分区域二育支撑行情，需求端因分割入库增多，猪价或持续窄幅震荡，缺乏明确方向。

2. 供应端分析

• 4月官方能繁母猪存栏4038万头，环比小幅回落，但仍比正常母猪量多3.5%。
• 去年以来母猪产能持续增加，可能导致2025年供应端弱于2024年。
• 仔猪端滞后6个月反映的理论出栏量显示，今年年中供应断档不明显，表明年初仔猪疫病较少。
• 尽管数据主要反映规模厂情况，但仔猪生产指标同比大增，尤其下半年的明显增加，预示未来价格可能缺乏支撑。

3. 需求端分析

• 整体消费环境偏弱，且消费习惯变化不利于猪肉消费。
• 同比看，猪肉消费逐年回落，但需关注节日消费对猪价的短期脉冲影响。

4. 成本与利润

• 成本触底后略有回升，整体同比维持偏低。
• 尽管猪价偏弱，但养殖利润为近几年同期最高，主要受偏低成本的滞后影响。

5. 库存端分析

• 冻品库存处于中性偏低水平，但缓慢回升。
• 冻品压力偏大，对猪价存在一定压制作用。

关键信息

现货与期货估值

交易策略建议

小结与建议

• 现货市场试探性下跌后再度回稳，各合约对现货普遍贴水较深。
• 未来几个月累库仍将继续，但季节性反弹空间不大，建议对07、09等近端合约适当逢低短多。
• 下半年合约如11、01等，估值仍处于成本线之上，但可能经历由累库向去库转变的驱动过程，上方空间有限，建议等待后期逢高抛空。

数据与图表支持

• 图1：生猪现货走势
• 图2：现货分年走势（河南均价）
• 图3：09合约基差
• 图4：月间价差
• 图5：仔猪价格
• 图6：后备母猪价格
• 图7：淘汰母猪价格
• 图8：淘汰母猪/生猪比价
• 图9：官方能繁母猪存栏
• 图10：能繁母猪环比增速
• 图11：母猪存栏量（万头，%）
• 图12：月度总出栏量
• 图13：母猪淘汰量
• 图14：后备母猪销量
• 图15：仔猪出生头数
• 图16：仔猪生产指标
• 图17：分年理论出栏数
• 图18：规模场实际/计划出栏量
• 图19：出栏小猪占比
• 图20：出栏大猪占比
• 图21：二三元母猪占比
• 图22：肥猪-标猪价差
• 图23：出栏生猪周均重
• 图24：生猪宰后均重
• 图25：猪肉进口数量
• 图26：猪料环比
• 图27：二育销售占比
• 图28：二育栏舍利用率
• 图29：日度屠宰量
• 图30：表观消费量
• 图31：屠企开工率
• 图32：屠宰毛利
• 图33：白条-毛猪价差
• 图34：价量关系
• 图35：鲜品-冻品价差
• 图36：鲜销率
• 图37：自繁和外购预期成本
• 图38：自繁养殖利润
• 图39：冻品库容率
• 图40：冻品月度库容率

其他信息

• 资料来源：USDA、卓创资讯、农业农村部、涌益咨询、五矿期货研究中心。
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