20210907-华安证券-上海瀚讯-300762.SZ-行业景气度延续_军用4G渗透率提升_4页_693kb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于某军工通信设备公司的投资研究报告，重点分析其2021年上半年业绩表现、行业趋势、财务状况及未来发展前景。报告指出公司作为军用无线宽带通信设备领域的绝对龙头，受益于国防信息化建设的推进，行业景气度持续，公司业绩和财务状况均有所改善，具备良好的成长空间。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司2021年上半年实现营收1.71亿元，同比增长48.18%；归母净利润2179.28万元，同比增长265.59%；经营性现金流净额首次为正，达到1.06亿元，显示公司经营质量提升。
• 行业景气度延续：自2019年三季度以来，国防军工行业持续升温，合同负债总额同比增长209.44%，反映出市场需求旺盛。
• 军用无线宽带通信设备加速渗透：公司上半年军用无线宽带通信装备实现出货838套，同比增长161.88%，显示出该产品在军用领域的快速推广。
• 成长路径清晰：公司短期受益于军用宽带装备列装，中期将通过产品矩阵扩张和技术平台研发提升竞争力，远期有望在军用5G领域占据领先地位。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021E为802百万元，同比增长25.1%；预计2023E将达到1522百万元。
• 归母净利润：2021E为235百万元，同比增长40.4%；预计2023E将达到440百万元。
• 毛利率：2021E为63.0%，较2020A略有下降，但仍保持较高水平。
• 每股收益：2021E为0.60元，2023E预计为1.12元。
• PE估值：当前股价对应2021年PE为52.42X，2023年PE为27.99X，估值逐步下降。
• 经营性现金流：2021E净额为1.06亿元，首次为正，显示公司回款能力增强。

资产负债表关键指标

• 资产总计：2021E为3610百万元，预计2023E将达6106百万元。
• 流动资产：2021E为3162百万元，预计2023E将达4189百万元。
• 非流动资产：2021E为448百万元，预计2023E将达1918百万元。
• 负债合计：2021E为698百万元，预计2023E将达1409百万元。
• 资产负债率：2021E为19.3%，预计2023E将达23.1%。

现金流量表关键指标

• 经营活动现金流：2021E为82百万元，预计2023E将达238百万元。
• 投资活动现金流：2021E为-124百万元，预计2023E将达-44百万元。
• 筹资活动现金流：2021E为1130百万元，显示公司融资能力增强。
• 现金净增加额：2021E为1088百万元，预计2023E将达167百万元。

利润表关键指标

• 营业利润：2021E为241百万元，预计2023E将达452百万元。
• 净利润：2021E为235百万元，预计2023E将达440百万元。
• 净利率：2021E为29.3%，预计2023E为28.9%。
• ROE：2021E为8.1%，预计2023E为9.4%，显示盈利能力逐步提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为公司作为军用宽带绝对龙头，将持续受益于国防信息化建设和军用宽带渗透率提升。
• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测值分别为2.35亿元、3.24亿元、4.40亿元，对应EPS分别为0.60元、0.83元、1.12元。
• 成长空间：公司通过军用5G装备研发、国产化5G小基站预研等布局，有望在未来保持高增长。

风险提示

1. 国防信息化建设及军用宽带装备需求不及预期；
2. 军用宽带装备价格下降风险。

分析师信息

• 张天：东华大学硕士，通信工程与技术经济复合背景，1年股权投资、2年通信行业研究经验，主要覆盖光通信、IDC、主设备等领域。
• 陈晶：华东师范大学金融硕士，主要覆盖物联网及5G下游应用，2020年加入华安证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。