20220424-开源证券-江苏索普-600746.SH-公司信息更新报告_Q1业绩略超预期_公司拟投资建设碳酸二甲酯项目_4页_699kb

江苏索普 (600746.SH) 总结

核心内容概述

江苏索普（600746.SH）在2022年第一季度实现营业收入20.73亿元，同比增长23.44%，但归母净利润为4.08亿元，同比下降25.30%，环比增长62.15%。尽管净利润同比下滑，但公司业绩略超预期，主要得益于醋酸装置检修结束及产品销量恢复，同时醋酸价格维持高位，煤炭价格下降，使得醋酸盈利保持较高水平。公司拟投资建设20万吨碳酸二甲酯项目，以拓展新材料业务，打开未来成长空间。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利能力有望进一步增长。

主要观点

• 业绩表现：Q1业绩略超预期，主要因醋酸业务恢复及价格维持高位。
• 行业环境：醋酸行业成本端和需求端承压，价格环比下降，但外需较强，未来价格有望回升。
• 项目规划：公司全资子公司聚酯科技拟投资21.81亿元建设年产20万吨碳酸二甲酯项目，包括工业级和电子级产品，预计建设周期为30个月。
• 定增进展：公司定增募投项目有望在2022年内竣工，有助于补足合成气及甲醇产能，提升醋酸产能利用率，降低生产成本。
• 盈利预测：分析师维持2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为20.45亿元、19.81亿元、18.67亿元，对应EPS分别为1.75元、1.70元、1.60元，当前PE为7.6-8.4倍。
• 估值指标：公司当前总市值为156.26亿元，流通市值为40.76亿元，PE估值处于较低水平，具有一定的投资吸引力。

关键信息

财务摘要

财务比率

风险提示

• 项目建设进度不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 宏观经济下行

估值与成长空间

公司拟通过20万吨碳酸二甲酯项目丰富产品结构，拓展新材料产业，提升市场竞争力。随着定增募投项目及碳酸二甲酯项目投产，公司盈利能力将有望进一步增长，未来成长空间显著。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大，估值处于合理区间，具备长期投资价值。