20220428-华泰期货-宏观资产负债表_全球流动性收紧_国内宏观政策待对冲_8页_916kb

全球流动性收紧，国内宏观政策待对冲总结

核心内容

本文分析了4月27日中国主要宏观部门（央行、财政、银行、非银金融、企业、居民）的流动性变化及市场表现，指出当前国内流动性环境整体偏紧，但部分部门存在宽松迹象。同时，强调财政政策前置发力的重要性，以对冲流动性收紧带来的影响。

主要观点

• 流动性收紧趋势：整体来看，流动性边际收紧，尤其在央行、银行间、非银金融及居民部门表现明显。
• 央行操作：4月27日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，但逆回购到期也导致流动性略有收紧。
• 财政政策：财政政策前置发力成为近期关注重点，国债期货及主要利率债收益率上行，显示市场对财政扩张的预期增强。
• 企业端表现：信用债多数上行，信用利差收窄，表明市场对企业的风险偏好有所上升；但工业企业利润增长疲软，制造业和电力、热力等行业的利润下降。
• 居民部门：商品房成交面积和套数有所下滑，但部分城市调整购房政策，如南京对非户籍居民购房条件放宽，中原银行推出低房贷利率，显示政策对居民部门的潜在支持。

关键信息

央行流动性变化

• 4月27日，央行逆回购价格微涨0.02BP，逆回购数量微跌0.00BP。
• 银行间SHIBOR利率下跌0.03%，同业存单利率下跌0.05%。
• DR利率下跌0.19%，票据价格微涨1.53%。
• 人民币汇率小幅上涨0.01%，显示对外部压力的一定缓冲。

财政政策影响

• 国债期货小幅收跌，10年期主力合约下跌0.08%。
• 10年期国开债收益率上涨1.15BP至3.0625%，5年期国债收益率上涨2.25BP至2.6000%。
• 地方债发行量持续走低，显示财政政策力度减弱。

企业端流动性

• 信用债市场整体上行，但信用利差收窄，反映市场风险偏好提升。
• 1-3月工业企业利润增长8.5%，但制造业和电力、热力行业利润下降，显示实体需求疲弱。

居民端市场表现

• 4月26日，30城大中城市商品房成交面积和套数均有所下降。
• 南京调整非户籍居民购房条件，中原银行推出低房贷利率，显示政策对居民购房需求的潜在支持。

主要部门价量变化

央行

• 逆回购价格：微涨0.02BP
• 逆回购数量：微跌0.00BP

银行间

• SHIBOR：下跌0.03%
• 同业存单：下跌0.05%

非银金融机构

• 票据价格：微涨1.53%
• 票据数量：微涨1.30%
• R-DR：下跌0.51%

企业端

• 企业信用利差：下跌0.02BP
• 上游生产端价格：上涨0.74%
• 下游消费端价格：上涨0.57%

居民端

• 商品房成交面积：下跌0.77%
• 商品房成交套数：下跌0.43%

其他相关研究

• 近期关注点：财政政策前置发力，以对冲流动性收紧。
• 外汇存款准备金下调：有助于降低人民币贬值斜率。
• LPR维持不变：显示货币政策仍保持谨慎。
• MLF续作情况：成为市场关注重点，可能影响流动性。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
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