20180313-中国银河-乐普医疗-300003.SZ-年报跟踪_业绩增速符合预期_未来高成长性确定_13页_1mb

报告摘要

乐普医疗2017年报及2018年Q1业绩跟踪总结

核心内容

乐普医疗（300003.SZ）于2018年3月13日发布2017年年报及2018年第一季度业绩预告。2017年公司实现营收45.38亿元，同比增长30.85%；净利润8.99亿元，同比增长32.36%；扣非净利润8.53亿元，同比增长28.60%。2018年第一季度预计归母净利3.02亿至3.25亿元，同比增长30%-40%。

主要观点

1. 器械板块表现

稳定增长：2017年器械业务营收25.21亿元，同比增长19.64%，占整体营收55.57%。
核心产品表现：
- 支架系统：营收11.71亿元，同比增长21.40%，毛利率提升2.08pp，Nano支架销量近29万只，市占率约25%。
- 基层医院业务：带动设备及耗材营收4.84亿元，同比增长18.99%，毛利率提升11.16pp。
- IVD业务：营收2.78亿元，同比增长34.59%，形成以POCT和血栓弹力图为主的拳头产品，生化和免疫诊断试剂为重点领域。
- 外科业务：营收2.21亿元，同比增长59.17%，净利润8240.88万元，同比增长42.96%。
新产品布局：
- NeoVas：已获CFDA受理，预计2018年下半年获批，将显著增厚业绩。
- 可降解封堵器：完成全球首例成功植入，迈入世界领先行列。
- AI心电图分析系统：已获FDA受理，未来有望取得欧盟注册。
- 左心耳封堵器：预计2018年四季度申请注册，2019年底有望获得生产注册。

2. 药品板块表现

高增长：2017年药品板块营收17.42亿元，同比增长50.76%，净利润5.38亿元，同比增长71.09%。
核心产品：
- 氯吡格雷：营收6.8亿元，同比增长53.94%。
- 阿托伐他汀：营收3.64亿元，同比增长117.64%，已完成一致性评价。
创新商业模式：
- 建立“医疗机构+零售药店+第三终端”营销网络，覆盖全国31个省份。
- 实施精准营销策略，OTC端销售占比显著提升。
一致性评价红利：
- 阿托伐他汀、氯吡格雷、苯磺酸氨氯地平、缬沙坦等产品已陆续进入一致性评价阶段，未来有望享受价格提升和市场扩张的双重红利。

3. 医疗服务与新型医疗业态布局

医疗服务：2017年营收2.14亿元，同比增长47.59%，虽未盈利，但布局持续完备。
- 远程医疗：签约基层诊所423家，覆盖全国28个省份，日均接诊量超1000人次。
- 慢病管理：合肥高新心血管病医院为近2000居民提供智慧慢病管理服务。
- AI医疗：心安宝远程心电监测系统覆盖1600余家医疗机构，云平台存储心电数据达3400万份。
- 基因检测：乐普基因与1300多家医疗机构合作，NIPT月检测样本量近7000例。
新型医疗业态：
- 电商平台：护生堂营收3715万元，产品毛利提升显著。
- 金融布局：参设北京人寿保险，优化投资结构，助力商业健康保险业务发展。
- 股权投资：投资Waterstone，布局口服降糖药；参设乐普生物，布局肿瘤免疫治疗；参与Viraltics定增，引入溶瘤病毒产品CAVATAK。

4. 募集资金计划与收购新东港

公司拟发行不超过10.5亿元可转债，用于收购新东港药业45%股权，收购后将持有其98.95%股权。
新东港：主营阿托伐他汀钙制剂及原料药，2017年营收6.84亿元，同比增长22.5%；净利润1.78亿元，同比增长40.9%。
收购将强化公司对新东港的管理控制，提升整体业绩，同时加强在心血管领域的布局。

5. 研发投入与产品管线

2017年研发投入2.89亿元，同比增长28.5%，研发人员1251人，同比增长20.9%。
在研产品：
- 医疗器械：NeoVas、左心耳封堵器、AI-ECG平台等。
- 药品：甘精胰岛素、门冬胰岛素、重组人胰岛素等。
- BE工作：22个品种处在不同阶段，其中氯吡格雷、阿托伐他汀已完成BE。