2017-化学纤维行业：下游纺织业复苏，化纤行业迎来景气周期_18页-1mb

化学纤维行业报告总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年中国化学纤维行业整体运营情况及主要化纤产品的前景，指出化纤行业正迎来景气周期，下游纺织业复苏带动了行业需求增长和盈利改善。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：纺织业景气指数持续回升，行业主营收入和净利润同比分别增长9.4%和5.1%，国内布产量同比增长4.5%。
• 化纤行业盈利改善：行业整体盈利空间显著扩大，主营业务利润率同比提高1.97个百分点，平均负债水平下降，偿债能力增强。
• 主要产品价格上涨：涤纶、锦纶、腈纶等主要化纤产品价格同比上涨超过10%，其中涤纶长丝和短纤涨幅较大。
• 行业供需格局优化：涤纶、粘胶、氨纶等产品面临供需趋紧，行业开工率处于高位，库存下降，盈利改善。
• 重点公司推荐：恒力股份、三友化工、华峰氨纶被重点推荐，因其在行业中的领先地位和未来产能规划。

关键信息

行业概况

• 纤维分为天然纤维和化学纤维，化学纤维主要包括涤纶、锦纶、腈纶、粘胶、氨纶等。
• 2016年全国纤维总产量约为4500万吨，其中涤纶长丝和短纤占比最大，分别为61.24%和19.77%。
• 化纤主要应用于服装、家纺及工业领域，如汽车轮胎帘子布、航天军工等。

行业运营情况

• 2017年1-6月，化纤行业营业收入和净利润同比分别增长15.1%和53.1%。
• 行业经济效益明显改善，利润总额达到96.8亿元，同比增长84.68%，亏损额下降57.82%。
• 行业平均负债率下降，三费比例下降，资金使用效率提升。

主要化纤品种前景分析

涤纶

• 出口增加：涤纶短纤出口量同比增长15.53%，涤纶长丝出口量同比增长10.56%。
• 价格上涨：涤纶长丝价格从5月中旬上涨至8550元/吨，涨幅达16.64%。
• 供需格局：行业新增产能有限，而小产能持续退出，行业供需趋于平衡。

粘胶短纤

• 需求回暖：2016年以来需求增长，出口量增速超过40%。
• 价格提升：粘胶短纤价格从12000元/吨上涨至16500元/吨以上，涨幅超过35%。
• 行业整合：行业新产能少于退出产能，市场份额向优势企业集中。

氨纶

• 成本支撑：主要原料PTMEG和纯MDI价格上涨，为氨纶价格提供支撑。
• 需求同步改善：氨纶需求与化纤行业整体复苏同步，行业开工率下降，但盈利改善空间较大。

锦纶

• 原料价格上涨：己内酰胺价格从5月初上涨30%，带动锦纶价格上涨。
• 需求增长：锦纶产量同比增长5.96%，库存下降，为价格上涨提供支撑。

腈纶

• 原料支撑：丙烯腈价格上涨，推动腈纶价格上涨。
• 出口增长：腈纶出口量同比增长128.23%，需求改善预期强烈。

推荐公司

• 恒力股份（600346）：涤纶行业龙头企业，拥有660万吨PTA、250万吨聚酯产能，正在建设450万吨PX产能。
• 三友化工（600409）：粘胶行业龙头，拥有50万吨粘胶短纤产能，计划2018年新增20万吨功能化、差异化粘胶短纤产能。
• 华峰氨纶（002064）：氨纶行业龙头，拥有11.7万吨氨纶产能，计划2020年前新增9万吨产能。

投资评级

• 行业投资评级为超配，预计行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 重点公司未获得具体投资评级，但其盈利预测和估值数据被列出。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据可能存在不完整或不准确之处。
• 投资者应自行判断是否采用本报告内容并承担相应风险。

数据来源

• 国家统计局
• 中国化学纤维协会
• 中纤网
• Wind
• 百川资讯
• 国信证券经济研究所