20230524-国联证券-奈雪的茶-02150.HK-PRO店优化单店模型_量利齐升凸显业绩弹性_38页_1mb

报告摘要

公司概况：奈雪的茶是国内高端现制茶饮龙头，以“茶+烘焙”为核心，主打社交属性和女性客群，坚持直营模式。
核心竞争力：直营保障品牌调性；PRO店优化单店模型（经营利润率20%+）；供应链集中采购，数字化运营赋能产品创新。
发展路径：借鉴星巴克经验，PRO店型推动单店利润提升，2025年门店数或达2000家以上，市占率或达30%。
盈利预测：2023-2025年收入预测720.9亿→978.3亿→1219.7亿元，净利润率从负转正，增长迅猛。
估值评级：首次覆盖“买入”评级，目标价10.96港元/股；FCFF法估值10.58港元/股。
风险提示：疫情反复、门店扩张不及预期、食品安全及行业竞争加剧。

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