20220919-南华期货-跨季资金投放呵护流动性预期_6页_1mb

文档总结：南华期货研究NFR（2022年9月19日）

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，主要分析了当日国债期货、资金市场及现券市场的走势，并对市场风险偏好和后续走势进行了展望。报告内容涵盖市场行情、基差走势、跨期价差、期限价差、资金变动及现券走势等。

主要观点

1. 国债期货走势

• 十年期主力合约T2212：小幅高开，全天震荡上行，尾盘收涨，涨幅为0.09%。
• 五年期主力合约TF2212：收涨0.08%，涨幅相对较小。
• 两年期主力合约TS2212：收涨0.03%。
• 整体趋势：国债期货市场表现较为温和，显示市场对利率变化的预期较为谨慎。

2. 现券市场

• 10年期活跃券220010：收益率上行0.25bp，收报2.6725%。
• 两年期活跃券210013：收益率上行0.5bp，收报2.055%。
• 趋势：现券市场收益率略有上升，表明市场对长期资金面的担忧有所增加。

3. 公开市场操作

• 逆回购操作：今日共20亿逆回购到期，央行开展100亿14天逆回购操作，操作利率下行10bp。
• 资金净投放：80亿元，显示央行积极应对流动性压力，维护市场平稳。
• 信号意义：操作规模较大，但利率下行更值得关注，可能为未来降息的预示。

4. 资金市场

• 隔夜加权利率：上行11bp至1.41%。
• 7天期加权利率：上行7bp至1.67%。
• 趋势：短期资金利率继续上行，反映市场流动性趋紧。

5. 权益市场

• A股走势：缩量下行，板块涨跌互现。
• 风险偏好：整体偏弱，市场情绪较为谨慎。
• 股债跷跷板效应：近期债市受到风险偏好波动影响较大，表现出明显的股债跷跷板现象。

关键信息

6. 基差与跨期价差

• T合约基差走势：图1显示T合约活跃CTD基差走势，反映市场对T合约的定价变化。
• TF合约基差走势：图3显示TF合约活跃CTD基差走势，显示TF合约与现货之间的价差。
• TS合约基差走势：图5显示TS合约活跃CTD基差走势，同样反映市场对TS合约的定价。
• 跨期价差：
  • T合约跨期价差：图2显示T合约各期限之间的价差。
  • TF合约跨期价差：图4显示TF合约各期限之间的价差。
  • TS合约跨期价差：图6显示TS合约各期限之间的价差。
  • 趋势：各合约跨期价差变化较小，显示市场对远期合约的定价趋于稳定。

7. 期限价差

• TF与T价差：图7显示TF与T主力合约价差，反映久期中性下的市场定价。
• TF与TS价差：图8显示TF与TS价差，显示市场对不同期限债券的定价差异。
• T与TS价差：图9显示T与TS价差，同样反映久期中性下的市场定价。
• 趋势：各期限价差变化不大，显示市场对不同期限债券的定价趋于平稳。

8. 资金变动与现券走势

• 质押式回购利率变动：图11显示银行间质押式回购利率变动，反映市场资金供需情况。
• 回购利率日变动：图12显示回购利率的日变动，显示短期资金面的波动。
• 国债期限结构变动：图13显示银行间国债期限结构变动，反映市场对不同期限债券的偏好。
• 国债YTM走势：图14显示国债YTM走势，显示市场对债券收益率的预期。

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南华期货信息

• 公司名称：南华期货股份有限公司
• 股票简称：南华期货
• 股票代码：603093
• 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦
• 邮编：310002
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• 网址：www.nanhua.net

总结

本报告全面分析了2022年9月19日国债期货、资金市场及现券市场的走势，指出央行通过逆回购操作维护流动性，但市场对利率变化的预期仍然谨慎。A股市场缩量下行，显示风险偏好偏弱，债市受到明显影响，呈现股债跷跷板效应。各国债期货合约的基差和跨期价差变化较小，表明市场定价趋于稳定。现券市场收益率略有上升，反映资金面的紧张。报告还提供了详细的图表和数据，供投资者参考。