20250629-招商期货-国债期货周度报告_央行本周净投放超万亿元_保障跨季流动性充裕_11页_702kb

国债期货周度分析总结（2025年6月29日）

当前债券市场表现

本周国债期货主力合约受股债跷跷板效应影响，多数下跌。具体变动如下：

• 2年期国债期货价格变动 +0.004%。
• 5年期国债期货价格变动 -0.009%。
• 10年期国债期货价格变动 -0.087%。
• 30年期国债期货价格变动 -0.33%。

可交割券与基差情况

各期限可交割券净基差及IRR表现：

• 2年期：净基差 -0.035，IRR 1.85%。
• 5年期：净基差 -0.051，IRR 1.92%。
• 10年期：净基差 -0.037，IRR 1.86%。
• 30年期：净基差 0.008，IRR 1.66%。

资金利率与公开市场操作

周内央行开展大量公开市场操作，本周净投放1.0672万亿元，以保障跨季流动性充裕。隔夜和1周SHIBOR利率小幅反弹，市场流动性整体宽松。

经济与社融数据

• 5月社会融资规模趋势未改，政府债增速明显，而企业与居民信贷偏弱。
• 政府债券发行与财政存款增长同步（约5000亿元），实物工作量仍有待时间转化。
• 前期流传的**新型政策性金融工具（规模5000亿元）**可能于6月出台，重点支持科技创新和服务消费。

债券供需格局

• 当前债券供给强于需求，银行负债增长缓慢，保险机构负债久期收缩，导致短债和长债需求均减弱。
• 后市展望：供需格局有望改善，6月政府债净供给趋缓，7月保险长端负债成本或下调。

期货端多空力量

长端多头押注未来政策利率进一步下行。各期限CTD券IRR分位数分布整体偏平。期限溢价（TS-T价差、TF-T价差、TS-TF价差）小幅走阔。

交易策略建议

• 短线：T、TL合约逢低买入。
• 中长线：逢高进行套保操作。

风险提示

• 货币政策宽松超预期。
• 经济复苏不及预期。

免责声明：本报告作为参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。