20260707-中国银河-_银河银行张一纬_行业周报丨跨季流动性受呵护_被动资金扰动减弱_3页_460kb

银行行业周报总结 | 跨季流动性受呵护，被动资金扰动减弱

核心内容概述

本周银行业整体表现略优于市场，主要得益于央行通过隔夜逆回购工具对跨季流动性进行有效呵护，以及被动资金流出对银行板块的扰动空间进一步收敛。

主要观点

1. 银行板块表现略优于市场

• 本周银行板块下跌0.33%，而沪深300指数下跌0.54%。
• 国有行表现较弱，下跌2.48%；股份行上涨1.05%，城商行微涨0.11%，农商行下跌0.96%。
• A股23家上市银行中，西安银行、成都银行、华夏银行涨幅居前。
• 当前银行板块市净率（PB）为0.61倍，股息率为4.68%，显示其估值处于低位，具备一定的吸引力。

2. 央行通过隔夜逆回购工具缓解流动性压力

• 6月29日和6月30日，央行分别投放3000亿和6000亿隔夜逆回购资金，合计9000亿，旨在稳定跨季流动性。
• 配合7天OMO操作，形成流动性管理组合，有效填补季末MPA考核、信贷投放及政府债发行带来的资金缺口。
• 本周累计实现资金净投放1260亿元，缓解了市场资金紧张局面。

3. 银行负债成本边际改善

• 隔夜逆回购工具的灵活性和低成本特性，有助于缓解银行因期限错配带来的负债成本压力。
• 银行可通过优化FTP定价效率，稳定息差水平，对负债端形成边际支撑。
• 由于“给量不给价”，隔夜逆回购利率暂不作为定价基准，更多承担流动性管理职能，难以对负债端定价中枢产生实质性影响。

4. 被动资金流出扰动空间缩小

• 截至2026年7月3日，被动型指数ETF导致近3月和近1月资金流出分别为157.3亿元和363.13亿元。
• 相比年初以来的1004.33亿元资金流出规模，当前流出量已处于较低水平。
• 本周被动资金流出仅为34.99亿元，对银行板块影响有限。
• 银行在沪深300指数中的权重已降至9.36%，被动资金后续最大减持规模理论上为189.98亿元，对银行总市值和流通市值的影响分别为-0.15%和-0.2%。

关键信息

• 流动性支持：央行通过隔夜逆回购和7天OMO操作，有效缓解了跨季流动性压力。
• 负债成本改善：隔夜逆回购工具的推出为银行负债端成本改善提供了边际支持。
• 被动资金影响减弱：被动型ETF资金流出对银行板块的扰动空间显著收窄。
• 板块估值低位：银行板块市净率处于0.61倍，股息率较高，具备一定投资价值。

投资建议

• 当前银行板块估值较低，股息率具备吸引力，且流动性环境有所改善。
• 建议关注具有稳定息差能力和良好资产质量的银行，尤其是股份行和城商行。
• 后续需关注经济复苏情况、资产质量变化以及利率走势对银行NIM的影响。

风险提示

• 经济不及预期：若经济增长放缓，可能影响银行信贷需求和资产质量。
• 资产质量恶化：不良贷款率上升可能对银行盈利能力造成压力。
• 利率下行：利率持续下行可能压缩银行净息差（NIM），影响盈利能力。

附录要点

• 银行相关业务指标：包括存贷比、不良率、拨备覆盖率等关键财务指标。
• 监管与政策：涉及MPA考核、流动性管理、金融立法等政策动向。
• 上市公司公告：涵盖近期银行板块重要公告及战略动向。

结论

综上所述，当前银行板块在流动性支持和被动资金扰动减弱的背景下，具备一定的投资价值。投资者可关注银行板块的估值修复机会及结构性改善趋势，同时警惕宏观经济和利率变动带来的潜在风险。