纺织服装行业板块2023三季报总结：Q3基数扰动下品牌服饰持续修复，制造端改善趋势向好-20231108-东吴证券-38页_1mb

报告摘要

整体表现：2023年第三季度因高基数影响，品牌服饰板块同比增速放缓，但较2021年同期呈现修复态势，显示服装消费复苏趋势确定性较强。
细分领域：
- 男装：表现最为突出，多数公司收入增速保持正增长，且修复力度强于其他板块。
- 体育服饰：保持稳健增长，表现优秀。
- 户外赛道：处于发展阶段，业绩持续增长，超过2021年同期。
- 中高端女装：部分公司收入实现正增，但净利修复空间较大。
- 家纺：多数公司尚未恢复至2021年同期水平。
- 休闲服：收入降幅收窄，但净利表现分化。
盈利水平：
- 毛利率：2023年前三季度毛利率修复较好，较2021年同期提升。
- 费用率：整体费用率有所下降，但Q3同比及与2021年同期相比有所上升，可能因品牌恢复正开店和加大营销投入。
库存及现金流：
- 存货周转：2023年前三季度存货周转天数改善，Q3库存消化较为顺利。
- 现金流：经营性现金流净额同比大幅改善，板块（仅A股）净额达108.91亿元，同比+262.09%。

整体表现：2023年前三季度受外需疲软及下游品牌去库影响，业绩承压，但净利降幅明显收窄，边际回暖趋势已显现。
出口情况：
- 出口额：Q3出口额降幅加深，但月度降幅逐渐收窄，显示需求端改善。
- 汇率影响：人民币贬值对出口型纺织企业有利，有助于提升收入及汇兑收益。
盈利水平：
- 毛利率：2023年前三季度毛利率继续下滑，主要因产能利用率下降。
- 费用率：费用率上升，主要由于营收回落和费用刚性。
公司表现：
- 出口型公司：如申洲国际、华利集团等，受益于出口回暖及汇率因素。
- 内销型公司：如伟星股份、台华新材、新澳股份等，关注国内品牌复苏及技术突破带来的机会。