20131103-光大证券-纺织和服装行业_品牌服饰三季报_Q3收入_净利润降幅继续扩大_11页_930kb

品牌服饰三季报总结

核心内容概述

本报告分析了2013年品牌服饰行业在第三季度的表现及未来展望，指出行业整体面临收入与净利润双降的局面，同时部分企业已开始改善资产负债表并展现出一定的复苏迹象。

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主要观点

1. 行业整体表现疲软：

   • 第三季度纺织服装板块整体下跌3.81%，其中服装板块跌幅较大，达6.26%。
   • 品牌服饰行业三季报显示，收入同比继续负增长，且降幅较第二季度扩大。
   • 净利润降幅显著扩大，呈现加速下滑趋势。

2. 收入与净利润表现：

   • 13Q1-Q3收入分别同比增长3.2%、-1%、-8%。
   • 13Q1-Q3净利润分别下降7%、12%、26%。
   • 第三季度的负增长主要由于净关店、秋冬订货会表现不佳，以及费用率上升。

3. 毛利率与净利润率变化：

   • 毛利率保持平稳，但净利润率显著下滑。
   • 销售与管理费用率上升是净利润率下滑的主要原因。

4. 资产负债表未改善：

   • 存货/收入比值持续上升，从11Q3的37%升至13Q3的42.6%。
   • 行业去库存尚未结束，部分企业因直营比例提升导致存货增加。

5. 部分企业表现突出：

   • 有部分企业通过去库存改善了资产负债表，从而实现了利润表的恢复性增长。
   • 建议关注资产负债表开始改善的企业。

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关键信息

一、行业数据汇总

指标	一周涨跌幅(%)	一月涨跌幅(%)
上证综合指数	0.78	-2.21
深证成份指数	0.86	-2.65
沪深300	0.69	-2.33
纺织服装	-3.81	-2.16
纺织	-1.20	-1.66
服装	-6.26	-2.64

二、重点上市公司三季报数据

公司	收入(亿元)	收入同比(%)	净利润(亿元)	净利润同比(%)	每股收益（元）
嘉麟杰	7.08	10.83%	0.48	49.47%	0.11
探路者	8.33	33.35%	1.42	74.15%	0.33
九牧王	17.6	-1.19%	4.26	-9.62%	0.74
美邦服饰	57.63	-19.9%	3.83	-49.12%	0.38
七匹狼	23.1	-8.11%	3.73	-7.35%	0.49
富安娜	12.6	5.28%	2.11	29.32%	0.66
卡奴迪路	5.29	33.91%	0.98	5.27%	0.49
朗姿股份	10.04	28.28%	2.12	1.78%	1.06
鲁泰A	46.4	10.27%	6.76	46.57%	0.71
罗莱家纺	17.23	-6.77%	2.37	-6.3%	0.84
梦洁家纺	9.29	15.24%	0.50	9.22%	0.33
希努尔	9.01	14.92%	0.50	-47.52%	0.16

三、行业新闻动态

1. 亚马逊：

   • 第三季度净销售额170.92亿美元，同比增长24%。
   • 净亏损4100万美元，同比收窄。

2. 广交会：

   • 欧美市场略有回暖，但出口利润受压。
   • 订单以短期、小批量为主，利润率普遍低于10%。

3. 以纯：

   • A21双11备货2亿元，主打新款，提升购物体验。
   • 通过O2O模式结合线上线下，20%订单来自移动端。

4. 中国棉花收储量：

   • 2013年棉花收储量同比下降41%，为73.105万吨。
   • 收储价格为每吨20,400元，远高于国际市场。

5. 佐丹奴：

   • 第三季度销售量减少13%，但毛利率上升2.5个百分点。
   • 内地收入大跌12%，公司整合中东业务部分抵消跌幅。

6. 361度：

   • 与OneWay成立合资公司，正式进入户外市场。
   • 三季报显示销售和库存问题未解决。

7. 设计师品牌：

   • 国内设计师品牌尝试商业化，但面临市场定位不清和泡沫化风险。
   • 时装周的商业价值未能充分显现，需更多市场对接。

8. 安踏：

   • 明年第二季度订单额录得高单位数升幅。
   • 连续两个季度订单增长，显示走出低潮。

四、上市公司动态

• 福建南纺：定增不超过15亿元，购买三家子公司股权。
• 兴业科技：设立民间资本管理公司，出资3000万元，持股30%。
• 金飞达：设立投资公司，从事软件开发和电子商务。

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未来展望

• 第四季度预期：

  • 行业基本面仍未改善，业绩仍承压。
  • 部分较早去库存的企业利润表出现恢复性增长，可持续跟踪。

• 建议：

  • 关注资产负债表改善的企业。
  • 保持谨慎，考虑市场变化与企业策略调整。

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分析师信息

• 李婕：东华大学博士，曾获新财富最佳分析师，现为光大证券分析师。
• 谢宁铃：北京大学企业管理硕士，光大证券分析师，协助李婕完成报告。

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投资建议

• 买入：适用于中长期投资，预期收益率领先市场15%以上。
• 增持：适用于短期投资，预期收益率领先市场5%至15%。
• 中性：预期收益率与市场相差-5%至5%。
• 减持：预期收益率落后市场5%至15%。
• 卖出：预期收益率落后市场15%以上。

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估值方法说明

• 本报告采用多种估值方法，但分析结果基于假设，不保证证券在该价格交易。
• 投资者需注意报告中可能存在的利益冲突，不应视作唯一参考。

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版权声明

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