20230220-国信证券-纺织服装双周报（2304期）_看好品牌服饰复苏加速_把握板块加仓良机_13页

纺织服装双周报（2304期）总结

核心内容

本报告分析了近期纺织服装行业的市场表现、数据跟踪、行业动态及投资建议，认为消费复苏加速，是板块上涨的主要驱动力，同时建议关注制造端的成长机会。

主要观点

• 消费复苏预期增强：春节错峰导致1月同比增幅较低，但可比口径服饰消费回暖显著，预计3月基数下降叠加库存改善，增长弹性将加速释放。
• 品牌服饰复苏加速：部分品牌在1月线上销售表现亮眼，如哈吉斯、Salomon、比音勒芬、牧高笛、歌力思等。
• 制造端库存优化：国际品牌持续去库，国内品牌随终端回暖开始去化库存，原材料涨价反映乐观预期先行。
• 投资策略：建议把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏等消费端公司；以及申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份等制造端公司。

关键信息

行情回顾

• A股涨幅前五：锦泓集团（+21.7%）、百隆东方（+20.6%）、希努尔（+11.7%）、柏堡龙（+11.0%）、航民股份（+10.6%）。
• 港股涨幅前五：都市丽人（+55.2%）、中国恒泰集团（+14.6%）、超盈国际控股（+5.4%）、时计宝（+5.0%）、鹰美（+4.2%）。

数据跟踪

• 社零数据：12月服装社零同比下滑12.5%，环比11月降幅收窄；1~12月穿类商品网上零售同比+3.5%，环比+0.1%。
• 出口数据：2023年1月越南纺织品出口同比下降31%，比2019年下降6%；12月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%。
• 原材料价格：内棉价格从15000元/吨回升至16000元/吨后回落至15600元/吨；外棉价格稳中有降；锦纶丝价格近期环比下降7.7%。
• 线上销售表现：1月高端男女装和运动户外品牌表现亮眼，如哈吉斯（+33%）、Salomon（+70%）、比音勒芬（+31%）、牧高笛（+109%）、歌力思（+51%）；得物平台潮鞋销售额前三为耐克、李宁、阿迪达斯，GMV环比增长显著。

行业动态

• 威富：收入下降3%，但高于预期，The North Face成为新销售主力。
• 拉夫劳伦：收入增长7%，中国市场表现强劲。
• 阿迪达斯：调整2022年收入预期，预计2023年销售额出现高个位数下降。
• 开云集团：销售额下跌2%，Gucci收入大跌11%，但SaintLaurent和BottegaVeneta分别增长10%和8%。
• Asics：2022年销售额增长20%，预计2023年增长5%。
• 爱马仕：销售额增长26%，创历史新高。
• 地铁客流回升：北上广深地铁客流已恢复至疫情前水平，部分城市甚至超过疫情前水平。

投资建议

• 消费端：建议关注李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏等品牌服饰公司，这些公司有望受益于消费复苏。
• 制造端：建议左侧布局申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份等中长期成长制造龙头，预计全年订单将先抑后扬。

风险提示

1. 疫情反复；
2. 竞争恶化；
3. 原材料价格波动；
4. 系统性风险。

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