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白糖早报总结 - 2026年7月21日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖早报，涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等内容。整体分析显示，白糖市场在短期面临震荡偏弱的走势，但中长期供需格局有所改善。

一、基本面分析

1.1 全球供需预测

• Czarnikow：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。
• Datagro：预计26/27榨季糖缺口268万吨。
• ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
• Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
• Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
• 荷兰合作银行：预计26/27榨季全球食糖缺口110万吨。

1.2 中国供需情况

• 2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%。
• 2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 2026年6月中国工业库存约449万吨，处于偏空状态。
• 2026年6月国内食糖现货价格在5260元/吨附近，期货价格为5157元/吨（SR2609合约），基差为103元/吨，升水期货。

二、市场预期与走势分析

2.1 短期走势

• 白糖近期震荡回落，主要是由于国内库存偏大，为近五年同期高位。
• 国内外价差过大，进口糖价格优势明显，进口量增加，导致国内去库存缓慢。
• 盘面震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步，曲折下行。
• 连续回落近两周，追空风险增加，随时可能出现短期反弹走势。

2.2 中期走势

• 国内供需平衡表显示，白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。
• 中国产糖预期增强，有助于缓解部分减产风险。

三、利多与利空因素

3.1 利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。
• 国内进入消费旺季。

3.2 利空因素

• 全球糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

四、主力合约与持仓分析

• 主力合约SR2609临近交割期，主力持仓偏多，净持仓由空翻多，趋势不明朗。
• 建议仓位适当转移至SR2701合约，以应对未来走势变化。

五、供需平衡表

六、进口成本与利润分析

七、关键数据图表说明

• 白糖09-01价差：显示主力合约与远月合约之间的价差变化，有助于判断市场趋势和持仓转移方向。
• 中国进口糖浆及预混粉：图表显示进口数量及价格趋势，反映进口对国内市场的影响。
• 白糖工业库存：显示国内库存水平，为判断市场供需提供依据。
• 白糖期货与现货价格走势：反映市场实际供需与期货价格的偏离情况。

八、总结

白糖市场在短期面临震荡回落，主要受国内库存偏大及进口冲击影响。中长期来看，全球糖市供需格局有所改善，国内消费旺季和厄尔尼诺天气预期可能对市场形成支撑。然而，进口利润窗口的打开仍对国内糖价构成压力。主力合约SR2609临近交割，建议适当转移仓位至SR2701合约，以应对未来走势变化。投资者需注意追空风险，关注市场反弹可能性。