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白糖早报——2026年7月23日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，内容涵盖近期白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期分析，旨在为投资者提供市场参考信息，不构成具体投资建议。

主要观点

1. 市场基本面

• 全球糖市供需预测不一：多家机构对26/27榨季全球糖市供需预测存在分歧，部分机构预测短缺，部分预测过剩。
  • Czarnikow：预测全球糖市缺口60万吨。
  • Datagro：预测全球糖市缺口268万吨。
  • ISO：预计全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics：预测全球糖市过剩140万吨。
  • Green Pool：预计全球糖市供应过剩15.6万吨。
  • 荷兰合作银行：预测全球食糖缺口110万吨。
• 国内供需：2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。国内库存偏高，为449万吨，为近五年同期高位。

2. 市场走势分析

• 基差与价格：柳州现货价格为5250元/吨，09合约基差为81元/吨，升水期货；01合约基差为-47元/吨，进口价差为-172元/吨。
• 盘面趋势：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓由多转空，趋势不明朗。

3. 预期与策略

• 短期预期：白糖近期震荡回落，主要受国内库存偏大及内外价差影响，进口糖价格优势明显，导致去库存缓慢。
• 走势预测：市场走势通常为跌三步反弹二步，曲折下行，连续两周回落，追空风险增加，随时可能出现短期反弹。
• 仓位调整建议：主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。

关键信息

1. 利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。
• 原油价格反弹。

2. 利空因素

• 全球糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存偏高。

供需数据

1. 26/27年度全球供需预测（近3个月机构预测）

2. 中国食糖供需平衡表（单位：万吨）

3. 进口成本与利润

市场展望

• 短期：白糖价格震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步，需警惕短期反弹风险。
• 中期：国内供需平衡表显示白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
• 进口影响：进口利润窗口打开，进口冲击加大，国内去库存压力持续。

风险提示

• 国内库存偏高，进口冲击加剧，价格承压。
• 厄尔尼诺天气可能影响全球糖产量，带来不确定性。
• 原油价格反弹可能对糖价形成支撑。

数据来源

• 大越期货整理
• 农业农村部

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