> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年7月23日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，内容涵盖近期白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期分析，旨在为投资者提供市场参考信息，不构成具体投资建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场基本面 - **全球糖市供需预测不一**：多家机构对26/27榨季全球糖市供需预测存在分歧，部分机构预测短缺，部分预测过剩。 - **Czarnikow**：预测全球糖市缺口60万吨。 - **Datagro**：预测全球糖市缺口268万吨。 - **ISO**：预计全球糖市短缺26.2万吨。 - **Covrig Analytics**：预测全球糖市过剩140万吨。 - **Green Pool**：预计全球糖市供应过剩15.6万吨。 - **荷兰合作银行**：预测全球食糖缺口110万吨。 - **国内供需**：2026年6月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。国内库存偏高，为449万吨，为近五年同期高位。 ### 2. 市场走势分析 - **基差与价格**：柳州现货价格为5250元/吨，09合约基差为81元/吨，升水期货；01合约基差为-47元/吨，进口价差为-172元/吨。 - **盘面趋势**：20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓由多转空，趋势不明朗。 ### 3. 预期与策略 - **短期预期**：白糖近期震荡回落，主要受国内库存偏大及内外价差影响，进口糖价格优势明显，导致去库存缓慢。 - **走势预测**：市场走势通常为跌三步反弹二步，曲折下行，连续两周回落，追空风险增加，随时可能出现短期反弹。 - **仓位调整建议**：主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。 --- ## 关键信息 ### 1. 利多因素 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加。 - 国内进入消费旺季。 - 原油价格反弹。 ### 2. 利空因素 - 全球糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 - 国内库存偏高。 --- ## 供需数据 ### 1. 26/27年度全球供需预测（近3个月机构预测） | 机构名称 | 预测发布时间 | 预测产量（万吨） | 预测消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |--------------|----------------|------------------|--------------------|--------------------------|--------------| | 国际糖业组织 (ISO) | 2026年5月 | 18000 | 18026 | -26.2万吨（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 | | StoneX | 2026年5月 | 19370 | 19430 | -55万吨（短缺） | 巴西制糖比下降，全球需求增长0.5% | | GreenPool | 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430万吨（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45% | | Czarnikow | 2026年6月 | 未明确 | 17930 | +140万吨（过剩） | 中国产糖预期增强，抵消部分减产风险 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 18490 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 | ### 2. 中国食糖供需平衡表（单位：万吨） | 项目 | 2024/25 | 2025/26(7月估计) | 2026/27(6月预测) | 2026/27(7月预测) | |------------------|---------------|------------------|------------------|------------------| | 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 糖料单产（吨/公顷） | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 | ### 3. 进口成本与利润 | 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|--------------------------|------------|------------------|---------------------------|--------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | --- ## 市场展望 - **短期**：白糖价格震荡偏弱，但走势通常跌三步反弹二步，需警惕短期反弹风险。 - **中期**：国内供需平衡表显示白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。 - **进口影响**：进口利润窗口打开，进口冲击加大，国内去库存压力持续。 --- ## 风险提示 - 国内库存偏高，进口冲击加剧，价格承压。 - 厄尔尼诺天气可能影响全球糖产量，带来不确定性。 - 原油价格反弹可能对糖价形成支撑。 --- ## 数据来源 - 大越期货整理 - 农业农村部 --- ## 免责声明 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改、复制、传播或引用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失，大越期货不承担任何责任。