> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年7月24日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年7月24日发布的白糖早报，提供市场分析与预测，包含基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期及供需数据等内容。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球供需预测不一**：不同机构对26/27榨季全球糖市供需预测存在分歧。Czarnikow预测缺口60万吨，Datagro预测缺口268万吨，ISO预测短缺26.2万吨，而Covrig Analytics和Green Pool则预测全球糖市过剩（140万吨和15.6万吨），显示市场预期波动较大。 - **国内供需情况**：2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖846万吨，销糖率66.3%。国内库存偏高，为449万吨，接近五年同期高位。 - **进口数据**：2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。 ### 2. 市场走势 - **基差情况**：柳州现货价5250元/吨，基差为60元（09合约），升水期货，表明现货价格高于期货合约。 - **盘面走势**：20日均线向下，K线在20日均线下方，显示盘面偏弱。 - **主力持仓**：主力持仓偏多，净持仓由空翻多，但趋势不明朗，显示市场参与者对后市信心不足。 ### 3. 预期分析 - **近期走势**：白糖近期震荡回落，主要受国内库存偏大及内外价差影响，进口糖价格优势明显，导致国内去库存缓慢。 - **趋势预测**：盘面震荡偏弱，但走势通常为跌三步反弹二步，曲折下行。 - **合约转移**：主力09合约临近交割期，仓位适当转移至01合约。 ## 关键信息 ### 1. 利多因素 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加。 - 国内进入消费旺季。 - 原油价格反弹。 ### 2. 利空因素 - 全球白糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 - 国内库存偏高。 ### 3. 供需预测（26/27榨季） | 机构名称 | 预测发布时间 | 预测产量（万吨） | 预测消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |----------|---------------|------------------|---------------------|--------------------------|----------------| | ISO | 2026年5月 | 18000 | 18026 | -26.2万吨（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 | | StoneX | 2026年5月 | 19370 | 19430 | -55万吨（短缺） | 巴西制糖比下降，需求增长 | | GreenPool| 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430万吨（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45% | | Czarnikow| 2026年6月 | 未明确 | 17930 | +140万吨（过剩） | 中国产糖预期增强 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 18490 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 | ### 4. 国内供需平衡表（2026/27榨季） | 项目 | 2024/25 | 2025/26(7月估计) | 2026/27(6月预测) | 2026/27(7月预测) | |------|---------|------------------|------------------|------------------| | 糖料播种面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积（千公顷） | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产（吨/公顷） | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量（万吨） | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口（万吨） | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费（万吨） | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口（万吨） | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化（万吨） | -5 | 207 | 182 | 182 | ### 5. 进口成本与利润分析 | 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外加工完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|---------------------------|------------|------------------|-----------------------------|--------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | ### 6. 价差分析 - **白糖09-01价差**：价差显示为负值，表明09合约价格低于01合约，可能反映市场对近月合约的悲观预期。 ## 总结 白糖市场近期震荡回落，主要受国内库存偏大和进口冲击影响。全球供需预测分歧较大，部分机构预测短缺，部分预测过剩，显示市场不确定性。国内消费旺季及糖浆关税增加为利多因素，但进口利润窗口打开及全球产量增加构成利空。主力合约09临近交割，仓位转移至01合约。投资者需关注国内库存去化速度及全球天气变化对产量的影响，同时警惕进口冲击带来的价格压力。