> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年7月28日总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年7月28日的大越期货白糖早报，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，白糖市场短期内面临压力，但中长期走势相对乐观，市场情绪偏空，需关注国内外供需变化及政策影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球糖市缺口预测不一**：不同机构对26/27榨季全球糖市供需预测差异较大，Czarnikow预计缺口60万吨，Datagro预计缺口268万吨，ISO预计短缺26.2万吨，而Covrig Analytics和Green Pool则预测过剩140万吨和15.6万吨。 - **国内供需情况**：2026年6月底，25/26榨季国内累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。国内库存偏高，为近五年同期高位。 - **进口情况**：2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。 - **供需平衡**：中国食糖供需在2026/27榨季预计保持平衡，但存在小幅缺口，中长期缺口在减少。 ### 2. 市场走势分析 - **基差情况**：柳州现货价为5240元/吨，基差为71（09合约），升水期货，中性。 - **库存情况**：截至2026年6月底，国内工业库存约449万吨，偏空。 - **盘面走势**：白糖期货价格在20日均线下方，呈现震荡偏弱趋势，但通常跌三步反弹二步，走势曲折下行。 - **主力持仓**：主力合约09持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，偏空。 ### 3. 市场预期 - **短期震荡回落**：白糖近期震荡回落，主要受国内库存偏大及内外价差影响，进口糖价格优势明显，导致去库存缓慢。 - **主力合约转移**：主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。 - **利多因素**：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内进入消费旺季、原油价格反弹。 - **利空因素**：全球产量增加、进口利润窗口打开、进口冲击加大、国内库存偏高。 --- ## 关键信息 ### 1. 供需预测 | 机构名称 | 预测发布时间 | 预测产量（万吨） | 预测消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |----------------|--------------|------------------|--------------------|--------------------------|--------------| | 国际糖业组织 (ISO) | 2026年5月 | 1.80亿 | 1.8026亿 | -26.2万（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 | | StoneX | 2026年5月 | 1.937亿 | 1.943亿 | -55万（短缺） | 巴西制糖比下降 | | GreenPool | 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430万（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45% | | Czarnikow | 2026年6月 | 未明确 | 1.793亿 | +140万（过剩） | 中国产糖预期增强 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 1.849亿 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 | ### 2. 国内供需平衡表 | 项目 | 2024/25榨季 | 2025/26榨季（7月估计） | 2026/27榨季（6月预测） | 2026/27榨季（7月预测） | |----------------|-------------|------------------------|------------------------|------------------------| | 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 | ### 3. 进口成本与利润分析 | 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|----------------------------|------------|------------------|------------------|--------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | --- ## 总结 白糖市场短期内震荡偏弱，主要受国内库存偏高及进口冲击影响，但中长期供需缺口逐步缩小。不同机构对全球糖市供需预测存在分歧，部分机构预计短缺，部分则预测过剩，需关注实际产量与天气因素。国内进口糖浆及预混粉关税上调，一定程度上削弱进口成本优势，但进口利润窗口仍存在，进口冲击持续。建议投资者关注主力合约09临近交割期的仓位调整，同时留意消费旺季及厄尔尼诺天气对产量的影响。