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白糖早报——2026年7月28日总结

核心内容概述

本报告为2026年7月28日的大越期货白糖早报，内容涵盖白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体来看，白糖市场短期内面临压力，但中长期走势相对乐观，市场情绪偏空，需关注国内外供需变化及政策影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市缺口预测不一：不同机构对26/27榨季全球糖市供需预测差异较大，Czarnikow预计缺口60万吨，Datagro预计缺口268万吨，ISO预计短缺26.2万吨，而Covrig Analytics和Green Pool则预测过剩140万吨和15.6万吨。
• 国内供需情况：2026年6月底，25/26榨季国内累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。国内库存偏高，为近五年同期高位。
• 进口情况：2026年6月中国进口食糖28万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计8.24万吨，同比增加3.23万吨。
• 供需平衡：中国食糖供需在2026/27榨季预计保持平衡，但存在小幅缺口，中长期缺口在减少。

2. 市场走势分析

• 基差情况：柳州现货价为5240元/吨，基差为71（09合约），升水期货，中性。
• 库存情况：截至2026年6月底，国内工业库存约449万吨，偏空。
• 盘面走势：白糖期货价格在20日均线下方，呈现震荡偏弱趋势，但通常跌三步反弹二步，走势曲折下行。
• 主力持仓：主力合约09持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，偏空。

3. 市场预期

• 短期震荡回落：白糖近期震荡回落，主要受国内库存偏大及内外价差影响，进口糖价格优势明显，导致去库存缓慢。
• 主力合约转移：主力09合约临近交割期，建议适当转移仓位至01合约。
• 利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内进入消费旺季、原油价格反弹。
• 利空因素：全球产量增加、进口利润窗口打开、进口冲击加大、国内库存偏高。

关键信息

1. 供需预测

2. 国内供需平衡表

3. 进口成本与利润分析

总结

白糖市场短期内震荡偏弱，主要受国内库存偏高及进口冲击影响，但中长期供需缺口逐步缩小。不同机构对全球糖市供需预测存在分歧，部分机构预计短缺，部分则预测过剩，需关注实际产量与天气因素。国内进口糖浆及预混粉关税上调，一定程度上削弱进口成本优势，但进口利润窗口仍存在，进口冲击持续。建议投资者关注主力合约09临近交割期的仓位调整，同时留意消费旺季及厄尔尼诺天气对产量的影响。