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零跑汽车2024年二季报业绩点评总结

• 业绩表现与目标调整
  2024年第二季度，零跑汽车实现收入53.59亿元，同比增长22.6%，环比增长53.7%。尽管收入增长强劲，但单季度亏损扩大至119.9亿元，环比及同比均有所增亏。经调整净亏损为107.9亿元。业绩快报指出，Q2单季毛利率达28%，较去年同期增长8个百分点，环比改善，预计全年毛利率目标仍为5%。

• 产品结构与成本压力
  2024年第二季度销量达53万辆，环比增长59.5%。低ASP车型T03销量占比同比提升，导致整车平均售价（ASP）下降至10.1万元/辆。虽然需求增长明显，但单车亏损扩大至2.2万元/辆，主要原因为高研发投入及库存处理。

• 全球化与技术战略
  公司明确全球化战略，计划2024年欧洲上市车型C10与T03。2025年将B10车引入欧洲市场，并建设200家以上销售网点，目标销售网络2026年将达500家。
  技术方面，公司七成研发费用用于智能驾驶，目前已实现AI大模型上车，计划2025年上线端到端智能驾驶功能，显示其对智能化的长期投入。

• 盈利预测下调与投资评级
  原定2024年至2026年盈利预测为：-330亿→88亿→300亿元，调整为-423亿→-113亿→163亿元，主要受行业竞争加剧及欧盟关税增加影响。尽管如此，东吴证券维持“买入”评级，认为公司在研发、渠道与供应链方面具备优势，协同Stellantis拓展海外市场战略明确。

• 风险提示
  市场竞争激烈，乘用车价格战可能导致盈利压力，终端需求恢复低于预期也对公司增长构成威胁。

此份报告基于东吴证券的研究框架，强调零跑汽车的中期挑战与机遇，指出其在智能化与全球化布局方面的潜力，同时提醒业绩与盈利预测调整的风险。