20240820-华安证券-燕京啤酒-000729.SZ-燕京啤酒24Q2点评_量价齐升跑赢行业_4页_415kb

燕京啤酒2024年中报分析总结

燕京啤酒2024年Q2和上半年业绩表现优异，收入和利润实现高速增长。Q2收入达446亿元，同比增长88%；归属于母公司净利润66亿元，同比增长459%。H1收入805亿元，增长55%；净利润76亿元，增幅475%。业绩符合市场预期，主要由产品高端化带动。

在收入端，量价齐升是关键因素。Q2量同比增7%，价增8%；H1量增6%，价增4%，均优于行业水平。产品结构优化明显，中高档收入同比增长106%，占比升至69%，而普通产品收入下降64%。U8系列预计量增30%，拉动吨价提升。

盈利方面，毛利率大幅提升27个百分点至483%，吨成本同比下降11%。费用控制有效，销售、管理和研发费率分别增加6、减少16和14个百分点，提质增效成效显著，归母净利率增长37%至147%。

投资建议维持“买入”评级，基于U8高增长预期和成本下行，预计2024-2026年收入年均增长54%，净利润年均增幅235%。当前股价对应PE分别为27、22、19倍，估值支持增持。

风险包括需求不及预期、成本上涨、竞争加剧等，可能导致业绩下滑。