20240630-中邮证券-九州通-600998.SH-拟启动医药物流仓储资产Pre-REITs项目_持续推进不动产证券化战略落地_5页_628kb

九州通医药物流仓储资产Pre-REITs项目分析总结

九州通医药物流仓储资产Pre-REITs项目启动，首批资产包括上海、杭州、重庆三处仓储设施，总建筑面积约24万平方米，账面净值44亿元，预计募集资金不超过20亿元，增厚2024年净利润预计不超过11亿元。该项目是公司不动产证券化战略的一部分，旨在培育资产以备后续公募REITs扩募，构建**“公募REITs+Pre-REITs”**的资本运作平台。

公司当前公募REITs项目正在国家发改委审核，标的包括武汉总部医药物流仓储资产，建筑面积172万平方米，评估值12亿元。若获批，将成为国内医药物流仓储设施首单公募REITs及湖北省首单民营企业公募REITs，具有示范效应。

分析师维持**“买入”**评级，预计2024-2026年营业收入增速分别为101%、121%和131%，净利润增速为204%、152%和158%。当前股价PE为94倍，2026年PE为71倍。报告认为公司基本面积极，批发业务稳增长，新产品战略拓展“第二成长曲线”，REITs项目将加快资金周转，引发估值重塑。

风险提示包括数字化转型不及预期、REITs基金运营不及预期等。中邮证券强调投资需谨慎，以投资者自行判断为准。