20241108-华创证券-九州通-600998.SH-2024年三季报点评_盈利能力改善_REITs及Pre-REITs项目有望带来新增量_5页_789kb

九州通公司2024年三季报分析与评级

医药流通 九州通（600998）

推荐（维持）

目标价：71元（当前价55.0元）

核心看点：

• 盈利能力显著改善：2024年第三季度毛利率同比上升0.7%，净利率升至14%，经营性现金流同比暴增934%。
• 高毛利业务快速成长：CSO业务收入同比增180%，医药工业自产及OEM收入增长184%，数字物流与供应链收入飙升230%。
• REITs项目推进顺利：公募REITs申报获受理，后续Pre-REITs项目进展良好，有望增厚净利润超7亿元。

业绩数据：

• 2024前三季度收入同比下滑8%，扣非净利润同比降57%，第三季度单季增速转正，多个业务板块高速增长。
• 预计2024/2025年归母净利润分别为20.7/23.8亿元，同比增速分别为-49%/151%。

投资建议与风险提示：

• 维持“推荐”评级，目标价较当前水平仍存在上涨空间。
• 风险包括核心产品销量不及预期。