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志邦家居2024年上半年业绩深度下滑点评

志邦家居发布2024年上半年业绩报告，公司上半年实现收入221.2亿元，同比下降38.5%；归母净利润14.9亿元，同比下降700%；扣非归母净利润12.6亿元，同比下降3倍多。其中，第二季度单季收入同比下降68.8%，经营压力尤为突出。

尽管主业承压，公司战略正在加速调整与布局。在品类方面，整家联动持续推进，门墙一体化核心技术取得突破，推动研产供销全链路降本。木门业务实现逆势增长，上半年收入同比增长68.8%，显示出较强韧性。门店总数达4,931家，其中多个品类继续保持净增长。

渠道上，海外业务成为业绩亮点，上半年收入同比增长427%，专卖店在东南亚等多国落地，海外扩张势头强劲。同时，大宗业务、工程业务等新业务稳步发展，为公司创造差异化竞争优势。

从财务表现看，虽然毛利率维持在36.37%的水平，但期间费用率同比上升3.39个百分点，销售等费用投入明显增加，对公司盈利空间形成挤压。

机构评级维持“买入”建议，认为公司新品类、新市场仍有较大发展空间，管理层激励机制完善，具备经营优化潜力。预测公司2024-2026年营业收入分别为602.9、644.1和688.6亿元，归母净利润分别为56.6、61.5和66.4亿元。

需关注的风险点包括：地产需求持续低迷可能影响终端销售；行业价格竞争加剧将压制利润率空间。