深度报告-20230915-中原证券-传媒行业分析报告_上半年整体业绩回升_下半年有望继续维持_26页

传媒行业分析报告总结

投资要点

• 板块整体业绩显著回升，2023上半年营收同比增长610%，归母净利润增长2016%。
• 细分子板块表现分化，影视、广告营销板块复苏明显，游戏板块受产品周期影响，业绩下滑。
• 行业监管政策趋于稳定，下半年AI技术革新有望为传媒板块带来业绩与估值双重修复。

传媒板块整体修复

• 2023上半年业绩大幅提升，Q2单季度归母净利润环比增长2812%。
• 盈利能力增强，毛利率稳定，费用率同比下降，现金流表现创近年最好。

细分子板块分析

1. 游戏板块：上半年营收同比增长21.4%，利润下滑受新品推广费用增加影响；下半年新品上线有望带动修复。
2. 影视板块：票房及观影人次同比大幅增长，板块扭亏，预计2024年影视板块景气度持续。
3. 广告营销板块：广告需求回暖，下半年有望随消费复苏进一步增长。
4. 出版板块：图书零售市场逐步复苏，板块业绩稳健。
5. 广电板块：受流媒体冲击业绩下滑，但仍呈现小幅回升趋势。
6. 互联网媒体板块：盈利能力回升，费用率趋于稳定。

投资建议

• 关注：三七互娱、完美世界、吉比特、恺英网络、万达电影、中国电影、光线传媒、风语筑、芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒。
• 下半年重点：电影市场复苏、游戏新作上线、AI技术革新为传媒板块带来新机会。

风险提示

• 宏观经济波动、行业监管政策变化、技术应用不及预期、文化产品表现不佳、商誉减值风险。