20240827-开源证券-中广核矿业-01164.HK-公司信息更新报告_上半年税收计提影响净利润_看好下半年业绩释放_3页_354kb

中广核矿业投资分析报告总结

核心观点

中广核矿业（01164HK）因投资评级维持“买入”，主要基于其作为铀业龙头，在核电行业复苏及 uranium 价格上涨背景下，长期业绩增长潜力被看好。尽管2024年上半年受税收计提拖累净利润下滑，但上调2024-2026年盈利预测，预期下半年业绩可能逐步释放。

业绩与财务

• 2024上半年：营收407.3亿港元（同比+39%），归母净利润113亿港元（同比-37%），净利率1.4%；三费合计0.85亿港元（同比-4%），其中所得税费用上升为主要拖累。

影响因素

• 税收计提影响：因哈萨克斯坦税务政策变动，补提及补缴前年度分红税，若剔除该因素，净利润增长32%。
• 原材料与投资收益：奥公司420吨铀产量符合预期，但部分铀矿未售导致投资收益略低；若下半年正常出售，收益或回升。

长期前景

• 核电需求增长：预计2035年全球核电装机量较2024年增长45%， uranium 价格上涨趋势明确，公司作为行业龙头有望受益。
• 估值调整：下调2024-2026年盈利预测至545亿港元、660亿港元、901亿港元（对应EPS分别为0.007港元、0.009港元、0.012港元），PE由229倍降至138倍。

风险提示

1. 核安全事件、核电站规划未达预期
2. 铀产量不及预期、国际铀价波动风险
3. 哈萨克斯坦政策变动影响税收成本

估值指标

• 2024-2026年EPS依次为0.007/0.009/0.012港元，PE为229/189/138倍，行业评级为“看好”。

尽管短期受税负影响，但在核电景气度提升与 uranium 价格上行背景下，长线投资价值仍被认可。