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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，发布日期为2026年2月3日。报告聚焦棉花与白糖两大商品，分析其近期价格走势及影响因素，为投资者提供市场判断与操作建议。

二、棉花市场分析

1. 供应端分析

• 前期丰产压力已基本消化，但产量增幅较大。
• 商业库存增幅远不及产量增幅，导致市场流通货源相对紧张。
• 现货基差维持高位，对棉价形成支撑。

2. 需求端分析

• 前期需求保持较强韧性，但受高内外棉价差影响，进口棉与进口纱对国内市场造成一定冲击。
• 自2026年1月以来，纺企利润持续压缩，内地部分企业亏损扩大。
• 部分纺企已计划提前放假，短期内需求缺乏明确指引。

3. 市场展望

• 预计节前棉花价格仍将保持宽幅震荡格局。
• 供应端支撑仍在，但需求端疲软可能限制价格上行空间。

三、白糖市场分析

1. 供应端分析

• 巴西中南部地区：Stonex预计2026/27榨季食糖产量为4070万吨，较此前预估的4150万吨减少80万吨；乙醇产量预计增加4亿公升至365亿公升。
• 印度地区：根据ISMA数据，截至2026年1月31日，印度2025/26榨季糖产量达到1950.3万吨，同比增长18.35%；已开榨糖厂数量增加14家至515家。

2. 市场表现

• 国内白糖盘面跟随大盘有所下跌。
• 当前价格接近南方糖厂的压榨成本，下跌空间受到一定限制。
• 外糖方面，巴西产量减少但印度产量增加，对原糖价格形成压力，整体仍处于周期性底部。

3. 市场展望

• 短期内白糖价格缺乏明显上行驱动，预计将继续处于低位震荡状态。
• 市场短期内难以形成有力反弹，建议投资者保持谨慎，关注成本支撑与供需变化。

四、关键信息汇总

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何品种的买卖建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

六、分析师信息

• 分析师：骆利关
• 执业资格证书编号：F03095187/Z0022441
• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）