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申银万国期货研究所白糖市场分析总结

核心内容概述

本报告提供了白糖期货与现货市场的最新数据及分析，涵盖多个合约价格、持仓与成交量变动，以及行业信息与市场评论。重点分析了白糖市场当前的供需格局、进口情况、库存状态及市场策略建议。

期货市场分析

主要合约价格与变动

价差分析

• 从价差来看，白糖2605合约与2509合约价差为-18，较前值-7有所收窄。
• 11号糖2603合约与2507合约价差为0.47，较前值0.41略有上升。
• 11号糖2605合约与2510合约价差为0.13，较前值0.07有所扩大。

现货市场分析

价格与基差

• 柳州白糖现货价为5360元/吨，较前值5380元/吨略有下降。
• 昆明白糖现货价为5175元/吨，较前值5190元/吨也有所下滑。
• 基差方面，柳州与SR2509合约价差为135元/吨，昆明与SR2509合约价差为-50元/吨，均呈现波动。

进口价格

• 巴西配额内原糖进口价格为3331元/吨，较前值3374元/吨略有下降。
• 泰国配额内原糖进口价格为3847元/吨，较前值3878元/吨小幅回落。
• 期货与进口价格的价差显示，巴西配额内价差为1360元/吨，配额外价差为295元/吨，均保持相对稳定。

行业信息

1. 巴西

   • 1月关税配额外原糖预报到港为0吨。
   • 截至1月28日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量为54艘，等待装运食糖总量为178.26万吨，较前一周仅微增。
   • 高等级原糖（VHP）等待出口量为163.03万吨，桑托斯港与帕拉纳瓜港分别占112.35万吨和15.59万吨。
   • 2026/27榨季巴西中南部地区预计食糖产量为4070万吨，较之前预估减少80万吨；乙醇产量预计增加4亿公升。

2. 印度

   • 2025/26榨季截至1月31日，全国糖产量达1930.5万吨，较去年同期增长16.78%。
   • 入榨甘蔗总量为21190.4万吨，较去年同期增长14.13%。
   • 产糖率提升至9.11%，高于去年同期的8.90%。
   • 当前全国已有18家糖厂停榨，剩余开榨糖厂508家。

评论及策略建议

白糖

• 郑糖主力合约隔夜延续震荡运行，整体仍处于过剩格局。
• 当前南方糖厂压榨高峰期，供应压力逐渐显现，进口量超出预期，压制盘面。
• 现货市场价格清淡，节前消费无明显改善，预计短期维持低位震荡走势。

棉花

• 郑棉主力合约隔夜震荡偏强运行，整体维持强势。
• 多头资金进场及美元走弱提振大宗商品市场，推动郑棉与美棉同步上涨。
• 市场下游纺织厂节前补库有所支撑，现货走货顺畅，但需关注后续需求支撑力度。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开信息及分析师职业理解，存在局限性和预测风险。
• 市场存在宏观环境和产业链影响因素的不确定性。
• 报告信息来源于第三方，本公司不对其准确性、完整性、时效性或可靠性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

分析师声明

• 作者黄莹具有期货交易咨询执业资格（F03148260），投资咨询编号为Z0022869。
• 所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。