20250824-天风证券-图南股份-300855.SZ-25Q2经营环比改善_航发产业链拓展成果逐步凸显_3页_719kb

图南股份半年报分析总结

图南股份（证券代码 300855）是一家专注于有色金属和金属材料领域的公司，尤其在航空发动机高温合金铸件和母合金业务中占据重要地位。2025年8月16日发布的半年报显示，公司上半年业绩受到阶段性压力，但财务指标环比改善，预示行业需求回升的可能。

在财务表现方面，2025年上半年实现营业收入5.99亿元，同比下降18.16%，归母净利润9296.70万元，同比下降51.41%，扣非归母净利润9038.73万元，同比下降52.97%。季度数据进一步显示，Q2收入环比增长9.49%，净利润环比增长23%，表明公司业绩正逐步企稳。毛利率同比下降10.42个百分点至27.92%，但较一季度有所回升，反映出成本控制和技术优化的努力。同时，费用率同比增加，主要因子公司沈阳图南扩展项目导致销售和财务费用上升，拖累了盈利能力。

公司订单情况积极，2025年上半年在手订单达到17.50亿元，同比大幅增长478.41%，其中预计未来两年收入将贡献5.55亿元和6.65亿元。这表明下游需求逐步释放，公司将受益于产业链纵向整合，开启新增长曲线。具体业务分析显示，铸造高温合金收入同比下降39.62%，但其他合金业务和零部件业务有望提速。

展望未来，分析师维持“买入”评级，基于公司航发产业链重要地位和沈阳图南的扩展成果。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计3.04亿、3.97亿和4.98亿元，增长率分别为13.99%、30.52%和25.39%。财务预测显示收入和利润持续增长，PE倍数从39.93X降至24.40X。

然而，公司面临下游需求不及预期、原材料价格上涨、客户集中度高等风险。总体而言，图南股份短期业绩承压，但长期增长潜力看好，尤其在航发产业链布局上。 expected 预测显示公司将在未来几个季度逐步 rebounds。