20240816-天风证券-图南股份-300855.SZ-高温合金主业稳步上行_零部件横向布局深耕航发_3页_697kb

图南股份（300855）2024年半年度报告核心分析

核心业绩

• 2024年上半年实现营业收入731亿元，同比增长60.7%；归母净利润191亿元，同比增长71.1%；扣非归母净利润192亿元，同比增长1138%。
• 二季度单季营收382亿元，同比增长64.1%，环比增长90.7%；归母净利润101亿元，同比增长56.8%，环比增长1068%。

盈利能力提升

• 毛利率达38.34%，同比提升11.3个百分点；净利率为26.16%，同比略有下降但整体盈利能力稳步增强。
• 各业务板块中，变形高温合金毛利率达30.46%，同比提升13.9个百分点，特种不锈钢毛利率为41.86%，同比增长10.9%。

主业稳定增长

• 铸造高温合金营收微降19.45%，而变形高温合金营收大幅增长30.79%，其他合金制品增长21.13%。
• 产能扩张：IPO募投项目已全部投产，新增航空零部件及高温合金产能，项目进度达预期。

现金流与前景

• 上半年经营活动现金流净增450.65%，保障了资金链稳定。
• 下游客户集中在航空、燃气轮机等高景气行业，受益于国家政策支持，未来需求增长空间较大。

投资评级与目标

• 维持“买入”评级，目标价参考财报显示动态PE约179倍。

风险提示

• 客户集中度较高、军品开发不确定性、技术迭代风险、原材料价格波动等。