20221226-浙商证券-图南股份-300855.SZ-图南股份点评报告_建设中小零部件项目_深度布局航发优质赛道_3页_751kb

图南股份（300855）投资点评报告总结

核心内容

图南股份于2022年12月26日发布公告，计划投资8.55亿元建设“航空中小零部件自动化加工产线建设项目”，预计项目建设期为3年，目标年产能达1000万件。该项目标志着公司进一步深度布局航空发动机产业链，强化其在“小核心、大协作”模式下的产业地位。

主要观点

1. 深度参与航发产业链

• 公司此前已布局航空用中小零部件自动化加工产线，计划形成年产50万件产能。
• 新项目将产能提升至1000万件，显示出公司在航发领域持续扩张的战略意图。
• 部分航发中小件具有耗材属性，公司通过该项目拓宽了后续产业后市场赛道。

2. 产业链上下游融合，提升产业附加值

• 公司从原本的航空紧固件高温合金棒丝材研发，逐步扩展至标准件、紧固件制造及销售。
• 项目涵盖“高强螺栓/螺母镦制线”，表明公司已部分打通从高温合金棒材到航空紧固件的产业链条。
• 产业链整合有助于提升产品附加值，增强公司整体盈利能力。

3. 强化“材料-制造”双赛道，提升产业壁垒

• 公司是目前市场上少有的“材料-制造”双赛道上市公司。
• 通过本次项目，公司新增机加工艺技术，进一步丰富产品线，强化双赛道产品壁垒。
• 公司参股沈阳华秦航发科技有限责任公司，形成航发外协供应商体系，进一步提升行业影响力和竞争力。

关键信息

业绩预测

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.4/3.2/4.0亿元，同比增长33%/33%/25%，复合增长率（CAGR）为30%。
• 对应PE分别为55/41/33倍，参考同行业公司估值，公司当前估值处于合理水平。

财务摘要

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（上调）
• 预期未来三年归母净利复合增速为30%，估值有望快速消化。

风险提示

1. 原材料价格波动风险；
2. 扩产进度不及预期。

结论

图南股份通过投资建设航空中小零部件自动化产线项目，进一步强化其在航发产业链中的地位，拓宽后市场赛道，提升产业附加值和竞争力。公司“材料-制造”双赛道布局，使其在行业中具备更强的壁垒。结合财务预测和估值分析，公司未来业绩增长潜力较大，当前估值处于合理区间，上调至“买入”评级。