20250615-浙商证券-路德环境-688156.SH-路德环境更新报告_饲料业务仍显韧性_关注需求回暖拐点_4页_481kb

路德环境（688156）饲料业务分析报告

核心业务表现

• 饲料业务虽同比下滑，但销量增长明显，生物发酵饲料收入占比较高，客户拓展进展顺利，大客户合作逐步落地。
• 价格下调作为扩张策略的一部分，下游需求回暖和豆粕价格上行将推动产能释放。
• 公司正积极布局合成生物业务，但短期聚焦饲料核心业务。

未来展望

• 下游需求回暖是关键变量，持续关注豆粕价格走势。
• 公司下调盈利预期，但维持买入评级，预计2025-2027年收入和利润保持稳定增长。
• 公司控制无机业务占比，加快环保项目推进。

风险与催化剂

• 风险：市场竞争加剧、环保业务受阻、原料成本波动。
• 催化剂：产能持续扩张、产品提价、新品推出。

财务摘要

• 收入：2024年大幅下滑，2025年预计增速66.42%。
• 利润：归母净利润下滑，2025年预计扭亏为盈。
• 投资级：维持买入评级，目标PE逐年下降至20倍。

分析师观点

• 下游需求回暖及产能释放将成为决定性因素。
• 鼓励关注高增长潜力。