20211024-开源证券-天润工业-002283.SZ-公司信息更新报告_传统主业表现优于行业_空悬业务加速布局_4页_819kb

天润工业（002283.SZ）总结

核心内容

天润工业（002283.SZ）在2021年前三季度实现营业收入40.25亿元，同比增长24.83%；归母净利润4.44亿元，同比增长30.21%。尽管第三季度因重卡行业需求低迷，营收同比下降17.88%，但公司传统主业表现优于行业整体。

公司积极布局空悬系统业务，已实现部分零部件的批量供货，并在建设更多关键部件的生产线，未来2-5年有望实现空悬业务的快速增长。

投资评级为“买入”，当前股价8.90元，对应2021-2023年PE分别为16.9倍、14.4倍、11.3倍。

主要观点

• 传统主业表现稳健：公司曲轴和连杆业务在行业低迷背景下仍保持良好盈利能力，归母净利润增速高于行业平均水平。
• 空悬业务布局加速：公司正在推进空悬系统零部件的自研自产，逐步提高自制率，未来具备较大增长潜力。
• 盈利预测上调：基于公司业务表现和空悬业务增长预期，公司2021-2023年归母净利润预计分别为6.0亿元、7.0亿元、8.9亿元，EPS分别为0.53元、0.62元、0.79元。
• 估值持续走低：随着盈利预测的上调和业务拓展，公司PE和P/B持续下降，显示市场对其未来增长的预期增强。

关键信息

财务表现

业务发展

• 空悬系统：公司已实现CDC减振器、均衡梁的批量供货，正在建设导向臂、空气弹簧等装配线，并完成2款乘用车电控空悬系统的装车与调试。
• 产能释放：随着空悬系统业务的逐步落地，未来将带动公司整体业绩提升。

风险提示

• 重卡行业需求不及预期
• 空悬业务拓展不及预期
• 产品开发进度不及预期

财务预测摘要

总结

天润工业在传统曲轴和连杆业务中表现优于行业，同时积极布局空悬系统业务，未来增长可期。公司盈利预测上调，估值持续走低，市场对其未来增长信心增强。尽管面临行业周期波动和新业务拓展风险，但公司具备技术优势和产能释放潜力，维持“买入”评级。