2021年海外保险行业中期投资策略：长线布局寿险标杆及财险龙头-20210612-兴业证券-81页_6mb

证券研究报告总结：2021年海外保险行业中期投资策略

核心内容

本报告为2021年海外保险行业中期投资策略，重点分析了人身险与财险行业的现状与未来发展趋势，并提出了长线投资建议，推荐友邦保险、中国平安、中国太保、中国财险等公司。

主要观点

• 港股保险板块表现弱于大盘：2021年1月至6月期间，港股保险板块整体表现弱于恒生指数，主要受寿险新单销售承压及资本市场波动影响。
• 人身险行业处于转型期，结构性机遇显现：行业面临短期销售压力及长期客群结构变化，但长期储蓄型保单及中高端市场具备增长潜力。
• 财险行业强者恒强：非车险业务带动保费增长，龙头公司承保利润率优于同业，具备持续竞争优势。
• 投资端稳健，权益资产可增配：港股险企投资风格稳健，权益类资产占比约20%，具备增配空间，且不受利率下行影响。

关键信息

人身险行业展望

1. 长期储蓄型保单及养老产业链

• 需求驱动：少子化、老龄化推动长期储蓄型保单需求，尤其是养老年金产品。
• 产品布局：平安、太保、国寿等已布局“长期年金+养老社区+长期护理”产业链。
• 产品优势：长期年金产品价值率高，养老社区提供多层次服务，满足不同年龄段需求。
• 政策支持：第三支柱养老体系逐步完善，税收优惠及账户制将推动行业发展。

2. 中高端市场机遇

• 客群特征：高净值人群资产规模大、价格敏感性低、重视服务品质。
• 需求匹配：提供财富保值、传承、医疗、养老等综合服务。
• 产品与服务：友邦、平安等推出保险金信托、家族办公室等服务，满足中高端客群的财富管理需求。

3. 渠道转型

• 代理人以质补量：代理人规模趋于稳定，向高素质队伍转型，以提升客户价值。
• 银保渠道回暖：长期储蓄型保单推动银保渠道增长，成为NBV增长的重要来源。

财险行业展望

• 保费增长：非车险业务推动保费增长，全年保费有望实现正增长。
• 承保利润率：龙头公司综合成本率优于同业，具备提升空间。
• 投资端稳健：可增配权益资产、固定资产及海外资产，投资组合稳健，无惧利率下行。

投资策略

• 长线布局：关注受益于长期储蓄型保单及中高端市场机遇的寿险标杆公司。
• 推荐重点公司：友邦保险、中国平安、中国太保、中国财险，均具备结构性优势。

重点公司推荐

风险提示

• 资本市场波动：影响险企投资收益。
• 保费收入不达预期：可能因销售压力或市场变化。
• 政策变动：可能影响行业结构及险企经营。
• 保险公司经营风险：如投资风险、理赔风险等。

行业估值

• 港股保险板块整体估值低于A股，A-H股溢价持续高位，但部分公司如中国财险已实现估值修复。

总结

本报告指出，2021年保险行业面临结构性调整，但长期储蓄型保单及中高端市场机遇显著。财险行业强者恒强，投资端稳健，具备增配空间。建议投资者长线布局寿险行业中的优质公司，如友邦保险、中国平安、中国太保，同时关注财险龙头如中国财险的估值修复机会。