2021年海外保险行业中期投资策略：长线布局寿险标杆及财险龙头-20210609-兴业证券-56页_2mb

推荐（维持）总结

核心内容

本报告为2021年6月9日发布的港股保险行业中期投资策略，重点分析了人身险与财险行业的发展现状、未来趋势及投资机会，同时推荐了四家重点公司：中国平安（02318.HK）、友邦保险（01299.HK）、中国太保（02601.HK）、中国财险（02328.HK），并给出相应的投资评级。

主要观点

1. 行业整体表现

• 港股保险板块在2021年1月4日至6月8日期间跑输大盘。
• 恒生指数上涨5.69%，而港股保险公司平均上涨2.67%，内资险企平均上涨2.14%。
• 中国财险表现相对较好，估值有所修复，其他内资寿险标的则整体下滑。

2. 保险行业展望

• 人身险：处于转型期，有结构性机遇，主要体现在长期储蓄型保单和中高端市场。
• 财险：强者恒强，龙头公司综合成本率（COR）优于同业，具备提升空间。
• 投资端：险企投资策略稳健，权益类资产配置比例约20%，具备提升空间，可增配固定资产、海外资产等，投资收益率有望跑赢5%。

3. 重点公司推荐

• 中国平安、友邦保险、中国太保：均受益于长期储蓄型保单销售，且布局养老产业链。
• 中国财险：稳居财险龙头，ROE表现及投资价值值得关注。

关键信息

人身险结构性机遇

• 长期储蓄型保单及养老产业链：

  • 人口老龄化趋势明显，长期年金及养老社区需求上升。
  • 平安、太保、国寿等已布局“长期年金+养老社区+长期护理”产业链。
  • 平安安之心养老年金产品9个月保费突破100亿元，太保养老社区储备床位超1.1万张。

• 中高端市场：

  • 高净值人群资产规模增长迅速，保险财富管理需求上升。
  • 险企通过家族办公室、保险金信托等方式满足中高端客户财富传承、医疗、养老等需求。
  • 友邦保险是中高端市场的标杆企业，平安也在积极转型。

• 渠道建设：

  • 代理人以质补量，对接高净值客群。
  • 银保渠道回暖，适合销售储蓄型保单。

财险趋势

• 保费：车险承压，非车业务（如健康险、责任险）驱动规模增长。
• 承保利润率：龙头公司优于同业，具备提升空间。
• 中国财险：车险新单持续盈利，2021年全口径综合成本率有望同比下降。

投资策略

• 策略一：长线布局受益于长期储蓄型保单及中高端市场结构性机遇的优质公司。
• 策略二：关注维持强者恒强逻辑的财险龙头，其估值及ROE受承保利润率影响显著。

风险提示

1. 资本市场波动：宏观经济变化可能影响险企投资收益。
2. 保费收入不达预期：销售端压力可能影响险企新业务价值（NBV）。
3. 政策变动风险：保险行业政策调整可能对业务产生影响。
4. 经营风险：公司内部管理及市场环境变化可能带来经营压力。

重点公司详情

图表与数据概览

• 图1-图10：展示港股保险板块表现、NBV增速、保费结构、代理人规模、长期储蓄型保单及养老产业趋势等。
• 表1-表5：列出A/H股股价对比、长期储蓄型保单及养老产业链发展前景、养老社区项目投入等关键数据。
• 图11-图14：分析中国人身险保费结构、代理人规模变化及长期储蓄型保单的市场潜力。

结论

本报告建议投资者关注寿险标杆企业和财险龙头公司，重点布局长期储蓄型保单及中高端市场，把握行业转型期的结构性机遇。同时，建议在大类资产配置上适当增加权益类、固定资产及海外资产比例，以应对利率下行环境，提升投资回报。