20210513-银河期货-4月货币金融数据分析_信贷和货币双双收缩_但结构优化_8页_1009kb

4月货币金融数据总结

核心内容

2021年4月，中国货币金融数据呈现出信贷和货币双双收缩，但信贷结构持续优化、表外融资向表内转化、直接融资占比上升的特征。整体来看，货币流动性保持合理充裕，但部分结构性因素对货币增长产生拖累。

社融数据

新增社融规模

• 4月新增社融：18500亿元，环比大幅回落，低于3月的33416亿元和去年同期的31027亿元。
• 2019年4月：16709.54亿元（略低）。
• 2018年4月：22242.94亿元（显著高于）。

贷款结构

• 新增人民币贷款：12800亿元，环比减少，同比少增。
• 贷款期限结构：
  • 中长期贷款：11523亿元，占比提升至90%。
    • 居民中长期贷款：4918亿元，占比93%，显示居民贷款主要用于楼市。
    • 非金融企业中长期贷款：6605亿元，占比87%，显示企业融资偏向长期。
  • 短期贷款和票据贷款：929亿元，同比大幅减少，反映企业经营性现金流改善，对短期融资需求下降。

外币贷款

• 新增外币贷款：-272亿元，结束连续3个月净增长，但人民币汇率保持强势，市场预期稳定。

表外融资

• 新增表外融资：-3693亿元，环比改善，但仍在收缩。
• 未承兑贴现票据：-2152亿元。
• 表内票据融资：+2711亿元，与贴现率下降有关，4月贴现率降至3%以下。
• 委托贷款：-213亿元。
• 信托贷款：-1328亿元。

直接融资

• 新增直接融资：4323亿元，占社融比例提升至23%。
• 企业债券融资：3509亿元，略高于前值，但低于去年同期。
• 股票融资：814亿元，高于前值，但显著高于近年同期水平。

政府债券融资

• 4月新增政府债券：3739亿元，高于前值和去年同期。
• 1-4月累计新增政府债券：10323亿元，逐渐恢复至往年水平。

M1与M2分析

M2同比增速

• 4月M2同比：8.1%，低于前值的9.4%。
• M2结构：
  • 居民存款：同比多减7704亿元。
  • 非银金融机构存款：同比少增3303亿元。
  • 财政存款：同比多增5248亿元。
  • 非金融企业存款：同比多减15256亿元。

M1同比增速

• 4月M1同比：6.2%，低于前值的7.1%。
• M1结构：
  • 单位活期存款：519600亿元，环比减少9969.53亿元，但同比增加30934.73亿元。
  • MO（流通中货币）：85800亿元，环比减少743.64亿元，同比增加4314.79亿元。

市场流动性

• DR007：4月整体低于逆回购利率（2.2%），显示流动性合理充裕。
• 个别交易日：DR007曾短暂超过2.2%，但整体保持在合理区间。
• 央行政策导向：强调对DR007的观察，保持货币政策稳健，注重币值稳定与人民币国际信用基础的夯实。

总结与趋势

4月金融数据表明：

• 社融规模收缩，但信贷结构持续优化，中长期贷款占比提升。
• 表外融资收缩，但部分向表内转化，与贴现率下降相关。
• 直接融资占比上升，显示融资渠道多元化。
• M2和M1增速放缓，但流动性仍保持合理充裕。
• 央行继续执行稳健货币政策，关注币值稳定和国际信用建设。

关键数据对比

政策背景

• 央行强调币值稳定，夯实人民币国际信用基础。
• 货币政策保持稳健，国内经济不过热则不会导致CPI上涨和输入性通胀。

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