20220303-天风期货-镍周报_俄乌战争引发伦镍供给担忧_22页_2mb

报告摘要

2022年3月3日的镍周报指出，俄乌战争对全球镍市场产生了显著影响，特别是对海外镍供给的担忧加剧，导致伦镍价格走强。同时，镍市场的主要矛盾从结构性问题转向总量不足，预计短期内镍供给偏紧的逻辑将持续，全球镍显性库存仍处于去库趋势。此外，印尼镍铁产能释放和新能源对镍需求的增长也对镍市场产生影响。

镍市场：
- 俄乌冲突引发海外镍供给担忧，叠加镍供应紧张矛盾未缓解，预计短期内镍供给偏紧逻辑延续，全球镍显性库存去库趋势不变。
- 策略上建议关注逢低做多。
镍铁市场：
- 2022年2月镍铁缺口达万吨级别，镍铁价格稳定在1500-1530元/镍点之间，利润达108-300元/镍点。
- 印尼镍铁产能释放缓慢，主要受劳动力不足、电力进度等因素影响。
高冰镍市场：
- 高冰镍产能释放尚未达到缓解镍元素供给缺口的量级，需依赖印尼镍铁产能释放或海外纯镍供应来补充。
电解镍市场：
- 国内吉林省某镍冶炼企业检修，预计3月影响国内电解镍产量。
- 海外俄镍产量占全球约11%，俄乌冲突导致海外对俄镍供给担忧，伦镍走强幅度高于沪镍，短期内供给偏紧逻辑不变。
不锈钢市场：
- 受镍铁和纯镍价格上涨影响，不锈钢成本中枢抬升，部分钢厂进入亏损阶段。
- 当前不锈钢基本面偏弱，需警惕负反馈向上传导。
库存情况：
- 截至3月1日，LME镍库存去库至79520吨，其中镍豆库存59460吨，镍板库存15090吨。
- 截至2月25日，国内镍社会库存小幅累库至11440吨，仍位于历史低位。

印尼镍铁冶炼成本较低，征收碳税前约952-985美元/吨，征收碳税后成本中枢抬升至1230-1263美元/吨。
若加征10%、15%、20%的关税，印尼镍铁出口总成本分别约879-903.05元/镍点、919.425-944.09元/镍点、959.4-985.14元/镍点。
国内镍铁冶炼成本约在1250-1400元/镍点之间，相较之下仍具成本优势。