20220228-银河期货-俄乌战争爆发_引发有色供应担忧_18页_1mb

俄乌战争引发有色供应担忧总结

核心内容概述

俄乌战争的爆发引发了市场对全球供应链的担忧，特别是对铜供应的影响。尽管国内铜供应相对稳定，但海外供应紧张加剧，导致铜价波动。同时，国内消费逐步恢复，但部分行业仍处于淡季。整体来看，市场对铜价的走势保持关注，尤其在69000-70000元/吨附近存在较强的支撑。

主要观点

• 俄乌战争影响：战争引发市场对俄罗斯铜供应的担忧，可能导致俄罗斯铜出口向中国倾斜，加剧欧洲铜的紧缺。
• 国内供应情况：国内供应端稳定，但部分冶炼厂因检修导致产量下降。
• 国内消费恢复：家电、汽车、新能源等下游行业消费逐步回升，但房地产和电网消费仍较疲软。
• 库存情况：国内库存处于低位，尽管春节前后有垒库现象，但整体库存增幅有限。
• 铜价走势预期：市场预计伦铜易涨难跌，内盘可能偏弱势，若铜价跌至69000-70000元/吨，买盘力量将增强。

关键信息

供应端分析

• 俄罗斯铜精矿产量：年产约90万吨，占全球4%，年均出口约60万吨，其中一半以上出口至中国。
• 俄罗斯铜出口量：对中国的出口占比较大，若制裁实施，可能进一步影响欧洲供应。
• 矿山产量变化：
  • BHPB：产量下降，但2022年预期有所上调。
  • Antofagasta：因干旱减产，但下半年将有改善。
  • 第一量子：产量创新高，预计全年产量在81-88万吨。
  • Glencore：产量下降5万吨，主要由于Monipa出售和品位下降。
  • 淡水河谷：因品位下降和罢工，产量大幅下降。
• 国内电解铜产量：1月份产量81.81万吨，出现季节性下滑，但同比增长2.5%。

需求端分析

• 下游消费恢复：家电、空调、新能源等板块消费稳定，但房地产和电网消费疲弱。
• 电网投资：2022年国网计划投资5012亿元，同比大幅增长，但实际接单情况不佳。
• 汽车销量：1月份同比增长1.4%，新能源汽车销量增长显著，部分订单排至二季度。
• 新能源汽车需求：今年新能源汽车销量有望达到500-600万辆，补贴政策为最后一年，市场出现抢购潮。
• 光伏与风电需求：1月份光伏装机量7GW，同比增长200%；风电招标量同比增加266%，预计2022年新增装机量将达55GW。

库存与市场动态

• 国内库存：截至2月25日，全国库存为52.20万吨，较上周增加2.41万吨，仍低于去年节后第三周水平。
• 保税区库存：本周保税区库存增加1.45万吨，非保税区增加0.96万吨，增幅放缓。
• LME库存：仅7.4万吨，显示海外铜供应紧张。
• 市场情绪：铜价下跌后，下游采购情绪回暖，但期待更低价格，69000-70000元/吨是理想的采购价格。

供应与需求平衡

• 铜月度供需平衡表：
  • 产量：2022年1月为81.81万吨，较2021年12月略有下降。
  • 进口量：2022年1月为30万吨，较2021年12月有所增加。
  • 出口量：2022年1月为2.5万吨，较2021年12月略有上升。
  • 供应量：2022年1月为109.31万吨，较2021年12月略有下降。
  • 库存变化：2022年1月库存增加6.31万吨，2月预计增加15.50万吨。
  • 表观消费量：2022年1月为103.00万吨，较2021年12月略有下降。

策略建议

• 市场预期：俄乌战事胶着，欧美对俄制裁持续，伦铜易涨难跌，内盘可能偏弱。
• 支撑价格：若铜价跌至69000-70000元/吨，市场买盘力量将增强，建议关注这一支撑位。
• 投资建议：以上观点仅供参考，不作为入市依据。

作者信息

• 作者：王颖颖，银河期货投资咨询资格证号：Z0014913。
• 联系方式：电话：021-65789259；电邮：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn。
• 公司地址：
  • 北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号。
  • 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层。
• 公司网址：www.yhqh.com.cn。
• 全国统一客服热线：400-886-7799。

免责声明

• 本报告仅作为参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 本报告内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。
• 客户应独立进行投资判断，不依赖本报告进行决策。

免责声明

• 本报告由银河期货有限公司提供，不违反任何法律法规。
• 未经银河期货事先书面授权，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。
• 本报告版权属于银河期货，保留一切权利。

附图说明

• 图表：包括铜精矿产量、精铜出口量、国内库存变化、LME库存等，显示市场供需及库存动态。
• 数据来源：各矿山产量报告、国内库存数据、LME库存数据、电网投资数据、汽车销量数据、新能源汽车销量数据、光伏与风电装机数据等。

结论

俄乌战争对铜供应产生结构性影响，加剧了海外铜的紧缺，而国内供应相对稳定，库存仍处于低位。下游消费逐步恢复，但部分行业仍处于淡季。市场对铜价走势保持关注，69000-70000元/吨可能是重要的支撑位。投资者应谨慎应对，独立判断市场动向。