20220307-银河期货-铜基本面周度分析_俄乌战争胶着_引发供应链担忧_21页_1mb

报告摘要

俄乌战争胶着引发供应链担忧总结

核心内容

俄乌战争的持续胶着引发了市场对全球铜供应链的担忧，尤其对俄罗斯铜出口和能源供应的影响。同时，国内铜市场在消费和供应端均出现了一些变化，包括财税政策影响废铜市场、电解铜产量季节性下滑以及下游消费恢复缓慢等。

主要观点

国内消费：
- 财税40号文出台后，废铜市场进入观望状态。
- 精铜消费表现一般，主要受疫情和价格高位影响。
- 下游企业对铜价持观望态度，希望等到70000-70500元/吨附近再采购。
- 消费旺季尚未启动，预计将在三月中下旬出现。
供应情况：
- 俄乌战争导致市场对俄罗斯铜供应的担忧，俄罗斯铜出口至中国增加，但贸易商因政治风险不敢接货。
- 俄罗斯铜精矿产量占全球约4%，精铜出口量约60万吨/年，其中一半以上出口至中国。
- 由于战争影响，部分铜运输受阻，加剧了海外铜的紧缺。
- 俄罗斯天然气供应占全球约17%，供应不足可能间接影响铜生产。
库存变化：
- 截至2月25日，全国铜库存（含保税区）为54.9万吨，较前一周增加1.99万吨。
- 库存仍低于去年节后第四周水平，显示市场整体处于低位。
- 国内社会库存春节前后垒库情况显示，库存变化趋势与往年相比存在差异，部分年份库存增幅较大。
宏观因素：
- 欧美国家对俄罗斯实施金融制裁，引发市场对能源供应的担忧，推动原油价格上涨。
- 美联储主席鲍威尔表示三月份加息25BP是合适的，市场对加息50BP的预期落空。
- 俄乌战争导致LME铜库存维持低位，市场对海外铜供应的担忧加剧。
矿山产量：
- 主流矿山产量下降，但部分企业如第一量子、英美资源上调了2022年的产量预期。
- BHPB、Glencore、Antofagasta等企业因产量下降或品位降低影响了整体供应。
- 淡水河谷因品位下滑和罢工影响产量，但预计会有所恢复。
国内电解铜产量：
- 1月份国内电解铜产量为81.81万吨，出现季节性下滑。
- 同比增长2.5%，但受疫情和检修影响，部分冶炼厂开工率下降。
冶炼厂检修情况：
- 多家冶炼厂因检修影响产量，包括中铜东南铜业、云南铜业、铜陵有色金冠铜业等。
- 检修时间从数天到数月不等，对市场供应造成一定压力。
海外需求与到港情况：
- 海外铜消费仍处于旺盛状态，欧美premium维持高位。
- 海外到关内清关量和保税区库存变化显示海外铜供应对国内市场有一定影响。
铜供需平衡：
- 2022年1月铜供需平衡表显示，供应量为109.31万吨，表观消费量为103万吨。
- 库存变化为6.31万吨，显示国内铜库存仍在垒库过程中。