20180524-首创证券-非银金融行业周报_易争端缓和有助于市场回暖_税延商业养老保险加速落地_17页_2mb

首创证券非银金融行业周报总结（2018年5月14日-5月18日）

核心内容

本报告为首创证券发布的非银金融行业周报，重点分析了证券和保险行业的市场表现、政策动态、行业热点以及投资建议。报告认为，在中美贸易摩擦阶段性缓和、MSCI成分股名单公布及税延商业养老保险政策加速落地等多重利好因素下，非银金融行业特别是券商板块具备较好的投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• 整体市场温和反弹：上证综指全周上涨0.95%，深成指上涨0.36%，创业板指上涨0.11%。
• 两市成交额下降：周均成交额为3837亿元，较上周下降300多亿元。
• 券商板块表现弱于大盘：全周下跌0.5%，但整体估值处于历史低位，配置价值较高。
• 保险板块涨跌不一：天茂集团涨幅最大，西水股份跌幅最大。

2. 行业动态

证券行业

• 融资融券余额上升：截至5月17日，两融余额达到9893亿元，较5月初增长59亿元。
• 股票质押规模：新增股票质押市值为107.53亿元，融资规模为46.85亿元。
• 投行承销业务：上周券商共承销5家公司的股权，总承销金额37.24亿元。
• 资管产品规模：存续期内的券商资管产品总规模为16458.61亿元。
• 新三板市场：挂牌企业总数为11342家，成交金额为17.4亿元。

保险行业

• 税延商业养老保险落地加速：银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》，明确产品分类、销售方式及管理要求。
• 大型上市险企优势凸显：新规对保险公司提出了较高资质要求，有利于大型险企在税延养老保险业务中占据先机。
• 保费收入平稳增长：1-4月上市险企累计保费收入增长稳定，其中中国人寿和中国平安表现突出。

关键信息

1. 政策利好

• 中美贸易摩擦缓和：中美双方避免贸易战，加强在能源、金融等领域的合作，市场情绪修复。
• MSCI纳入A股：A股纳入MSCI指数，带来约1000亿人民币的增量资金，预计8月份将增至2000亿元，利好券商板块。
• 外资布局加速：北上资金流入MSCI成分股的比例接近90%，外资对低估值、业绩稳定的券商股偏好明显。

2. 行业趋势

• 券商估值处于低位：当前券商板块估值PB为1.47X，接近历史低位，行业top5龙头券商PB仅为1.35X，成长空间大。
• 行业集中度提升：随着国际资本进入，行业竞争加剧，中小券商面临较大压力，龙头券商优势凸显。

3. 投资建议

• 推荐龙头券商：中信证券、华泰证券、广发证券等，预计2018年净利润同比增速可达8%-10%。
• 行业评级为“看好”：非银金融行业整体表现优于市场，具备长期投资价值。

风险提示

• 金融监管超预期：政策变化可能对行业产生较大影响。
• 业绩波动风险：受市场环境及政策影响，行业业绩可能出现波动。
• 中美贸易摩擦升级：若贸易战升级，将对市场情绪及行业表现产生负面影响。

图表目录

• 图1：沪深300和证券、保险行业指数运行情况
• 图2：行业涨跌幅（%）
• 图3：券商个股涨幅榜（%）
• 图4：上市券商估值情况
• 图5：证券行业历史估值变动情况
• 图6：保险个股周涨幅榜（%）
• 图7：沪深两市融资融券余额（亿元）
• 图8：券商存续期集合理财产品规模
• 图9：新三板市场成交数量及金额
• 图10：两市日均成交额（亿元）
• 图11：新增投资者数量（万人）
• 图12：MSCI成分股券商股名单
• 图13：平安财险保费收入（亿元）及增速（%）
• 图14：平安寿险保费收入（亿元）及增速（%）
• 图15：新华保险保费收入（亿元）及增速（%）
• 图16：中国人寿保费收入（亿元）及增速（%）

行业政策与公告

行业政策

• 《上市公司国有股权监督管理办法》：由国资委、财政部、证监会联合发布，自2018年7月1日起实施，规范国有股权变动，不显著增加减持。
• CDR登记结算细则：中证登发布公开征求意见稿，为“沪伦通”预留制度空间。
• 跨境资金流动管理通知：央行发布通知，支持离岸市场人民币业务发展，便利境外投资者使用人民币或外币投资。

公司公告

• 申万宏源：其子公司“西南证券-申万宏源融出资金债权1号资产支持专项计划”在深交所挂牌。
• 东方证券：山西卓融投资有限公司持有的2000万股限售股将上市流通。
• 海通证券：为境外全资附属公司提供6亿美元担保，担保余额达53.20亿元。
• 中原证券：与许昌市政府签订战略合作框架协议，推进多层次资本市场建设。

投资建议评级标准

总结

本报告指出，当前非银金融行业在政策与市场环境的双重利好下，具备较好的投资前景。券商板块因估值低位、政策支持及外资偏好，被重点推荐，尤其是龙头券商。保险行业则因税延养老保险政策的落地加速，预计将迎来长期利好，大型上市险企将率先受益。整体来看，行业未来增长潜力较大，但需关注潜在的政策及市场风险。