20210516-兴业证券-非银金融行业周报_专属商业养老保险开展试点_券商财富管理转型超预期_12页_1mb

非银行业周报总结（210510-210516）

核心内容

本周保险板块上涨 2.55%，跑赢沪深300指数 0.26个百分点。券商板块则大涨 7.62%，年初至今累计跌幅收窄至 11.68%。报告指出，保险与券商行业均受到市场政策与行业动态的影响，未来仍有增长潜力。

主要观点

保险行业

• 板块表现：本周保险板块表现优于大盘，其中中国人寿涨幅显著，达到 8.17%，而其他上市险企表现相对较弱。
• 保费数据：4月寿险保费增速呈现分化，太保 +9.1%，新华 -0.7%，国寿 -2.0%，平安 -5.2%，人保 -25.3%。除太保外，其他险企均出现负增长，主因是重疾需求提前释放的影响仍在持续。
• 产险保费：4月产险保费增速为太保 +2.9%，人保 -8.8%，平安 -10.5%，整体增速低于上月，车险受综合改革影响持续负增长。
• 政策支持：银保监会发布专属商业养老保险试点通知，自2021年6月起在浙江和重庆试点，预计推动保险行业在健康和养老领域的增长。
• 估值修复：当前上市险企对应2021年PEV估值在 0.59-0.87倍，远低于历史中枢，估值修复预期较强。推荐中国平安和中国太保，分别因其长期竞争优势和战略转型潜力。

券商行业

• 板块表现：本周券商板块上涨 7.62%，带动年初至今累计跌幅收窄至 11.68%，大幅跑赢沪深300指数。
• 财富管理转型：基金业协会公布一季度代销机构公募基金保有量百强榜单，券商占据 47席，其中中信证券、广发证券、华泰证券等表现突出，显示券商在财富管理领域的转型效果超预期。
• 行业利好：未来多项政策利好如全面注册制、T+0机制、市场多空机制等有望出台，为券商估值提供支撑。
• 个股推荐：持续推荐【东方财富】，因其证券业务市占率提升和基金代销表现优异；同时建议关注【富途控股】，受益于港美股市场活跃和领先科技实力。

关键信息

重点公司数据

保费数据

• 寿险保费增速（4月）：太保 +9.1% > 新华 -0.7% > 国寿 -2.0% > 平安 -5.2% > 人保 -25.3%
• 产险保费增速（4月）：太保 +2.9% > 人保 -8.8% > 平安 -10.5%

代销机构排名

• 前10名券商（股票+混合公募基金保有规模）：
  1. 中信证券
  2. 广发证券
  3. 华泰证券
  4. 国信证券
  5. 招商证券
  6. 兴业证券
  7. 中信建投
  8. 平安证券
  9. 中国银河
  10. 东方证券

行业数据

• A股市场日均成交额：8331亿元，环比 -1.29%
• 沪深两融余额：16687亿元，环比 +0.17%
• 股权质押交易市值：535亿元，环比 -4.77%
• 股权融资规模：4040亿元
• 债权融资规模：35281亿元

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

估值与投资建议

• 保险板块：当前PEV估值较低，建议关注估值修复机会。
• 券商板块：估值回升至 1.70倍，推荐东方财富，因其在财富管理领域的突出表现。

总结

保险与券商行业均在政策支持和市场回暖的推动下表现出积极趋势。保险板块受益于专属商业养老保险试点和健康养老需求增长，券商板块则因财富管理转型和市场回暖而表现强劲。尽管当前存在部分不利因素，但估值修复空间较大，建议投资者关注估值合理且业务转型成功的公司。