20230331-开源证券-振华股份-603067.SH-公司信息更新报告_Q4业绩改善明显_新能源业务稳步推进_4页_723kb

振华股份 (603067.SH) Q4业绩改善明显，新能源业务稳步推进

核心内容概述

振华股份在2022年实现了显著的业绩增长，全年归母净利润达到4.17亿元，同比增长34.22%。其中，第四季度归母净利润为0.99亿元，同比增长56.59%，环比增长31.42%，显示出公司业绩改善明显。公司当前股价为13.05元，总市值为66.43亿元，流通市值为65.61亿元，近3个月换手率为74.65%。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年营业收入同比增长18.06%至35.34亿元，归母净利润同比增长34.22%至4.17亿元。Q4业绩环比显著改善，显示出公司盈利能力的提升。
• 铬盐业务稳步增长：尽管2022年铬盐产品销量有所下降，但受益于较高的市占率和定价能力，不含税均价分别增长26%和21%。公司通过收购民丰化工，实现了黄石与重庆两大基地的协同效应，提升了整体运营效率。
• 新能源业务拓展：公司已获得向国电投集团科学技术研究院及其子公司和瑞储能提供铁铬液流储能电池电解液的资质，并中标3000m项目。同时，公司拟通过发行可转债募资不超过6.41亿元，用于新能源关键材料研发及示范工程等项目，新能源业务有望成为公司新的增长点。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.51亿元、6.61亿元和7.76亿元，EPS分别为1.08元、1.30元和1.52元，对应PE分别为12.1倍、10.1倍和8.6倍，显示出未来盈利增长的潜力。

关键信息

财务摘要

财务预测亮点

• 毛利率提升：预计2023-2025年毛利率将从27.1%提升至31.4%，盈利能力持续增强。
• 净利率增长：净利率从12.0%提升至16.7%，显示公司成本控制和盈利能力的改善。
• ROE增长：ROE从16.6%提升至18.4%，反映出公司对股东回报能力的增强。
• 资产负债率下降：资产负债率从35.8%下降至30.4%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 流动比率上升：流动比率从1.8提升至2.8，表明公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 产品价格大幅下滑
• 项目投产不及预期

投资评级

• 证券评级：买入（维持）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

总结

振华股份在2022年实现了业绩的显著提升，特别是在第四季度，归母净利润增长明显，显示出公司良好的盈利能力。铬盐业务受益于较高的市占率和定价能力，而新能源业务的拓展则为公司提供了新的增长动力。公司通过收购民丰化工，实现了两大基地的协同效应，提升了整体运营效率。未来，随着宏观经济的复苏，公司有望进一步受益。分析师对公司的未来发展持乐观态度，维持“买入”评级，并预计公司未来三年的盈利将持续增长。