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振华股份（603067.SH）Q4业绩环比改善明显，新能源业务再下一城

核心内容概览

振华股份（603067.SH）在2022年第四季度业绩表现显著改善，预计实现归母净利润0.92-1.23亿元，同比增长45.57%-94.86%，环比增长22.18%-63.55%。公司整体2022年归母净利润预计为4.10-4.41亿元，同比增长32.00%-42.00%。公司维持“买入”投资评级，认为其未来业绩增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• Q4业绩显著提升：公司2022Q4业绩环比改善明显，超出市场预期，主要得益于需求回暖及铬盐产品销量增加。
• 全年业绩预增：预计2022年全年归母净利润为4.10-4.41亿元，同比增长32.00%-42.00%。
• 盈利预测上调：基于Q4业绩表现，分析师上调2022年盈利预测，并维持2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.23亿元、5.51亿元、6.61亿元，对应EPS分别为0.83元、1.08元、1.30元。

估值分析

• PE倍数下降：当前股价对应PE为17.5倍，2023年PE为13.4倍，2024年PE为11.2倍，显示估值逐步下降。
• PB倍数下降：P/B倍数从2020年的5.1倍降至2024年的2.1倍，反映公司资产价值提升。

新能源业务拓展

• 加大新能源投入：公司拟发行可转债募资不超过6.41亿元，用于液流储能电池关键材料研发及示范工程、含铬废渣资源化利用、超细氢氧化铝环保阻燃材料等项目。
• 中标储能项目：公司已中标国电投集团3000m铁铬液流电池电解液项目，并获得批量供应资质，显示其在新能源领域的布局逐步落地。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

盈利驱动因素

• 协同效应：两大基地协同作用显著。
• 成本优化：生产工艺优化及装置升级有效降低生产成本。
• 循环经济：资源综合利用体系提升副产物附加值。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能影响铬盐产品需求。
• 产品价格下滑：可能削弱盈利能力。
• 国内疫情反复：可能对生产和销售造成干扰。

投资建议

• 维持“买入”评级：分析师认为公司未来业绩增长空间较大，宏观经济复苏将带来铬盐需求的持续改善。
• 新能源业务前景广阔：随着铁铬液流电池的推广，公司有望充分受益。

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型基于特定假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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