电气设备行业储能系列报告之二：户用光储渗透加速，蓝海市场群雄逐鹿-20210624-东北证券-38页_1mb

电气设备行业深度报告：户用光储市场分析

核心内容

• 全球户用光储市场加速渗透：随着平价时代的到来，全球户用光伏装机重回高速增长，2020年新增装机超过30GW，同比增长76%。户用市场在总光伏装机中的占比重回20%以上。
• 国内外发展阶段差异明显：海外发达国家户用光伏已由补贴驱动、全额上网模式向自发自用模式转变，配套储能需求逐渐显现。而中国户用光伏市场起步较晚，2019年后在补贴政策、自身经济性、金融渗透等因素推动下迎来爆发式增长，目前渗透率仍小于1%，潜在发展空间巨大。
• 户用光储市场商业模式差异：与电站市场不同，户用市场具有C端属性，产品与渠道是核心竞争要素。家庭用户对价格敏感度较低，更关注产品性能、安全性、外观及智能化程度。同时，渠道分散，依赖本地化的经销商、集成商与安装商。
• 市场格局分散，群雄逐鹿：全球户用光储市场参与者众多，包括组件、逆变器、电池等设备厂商及专业集成商与安装商，竞争格局较为分散。国内厂商在海外市场具有较大的提升空间，且内部竞争相对缓和，利润空间更优。
• 重点公司推荐：阳光电源、锦浪科技、固德威、派能科技等户用光储领先厂商值得关注，其在产品与渠道方面具有较强优势。

主要观点

• 户用光伏与储能需求协同增长：随着光伏自发自用比例的提升，户用储能需求显现，预计全球户用储能市场将快速扩张。
• 国内户用市场潜力巨大：基于人口普查数据与装机测算，农村户用光伏潜在装机空间可达200GW，渗透率提升空间显著。
• 产品力与渠道建设并重：户用市场对产品性能、外观、智能化等要求较高，厂商需持续迭代产品以满足多样化需求。同时，渠道建设需要长期积累，与本地化服务商建立稳定合作关系是关键。
• 金融支持推动市场发展：国内户用光伏通过贷款、租赁等金融方案降低安装门槛，推动市场快速增长。
• 海外市场催化因素显著：近年来频发的大规模停电事件提升了居民对户用光储系统的接受度，成为推动市场发展的催化剂。

关键信息

• 户用光伏的经济性：国内户用光伏在部分地区已具备较好经济性，IRR可达9.7%以上。而海外发达国家户用光伏上网电价低于居民电价，自发自用更具优势。
• 国内户用光伏渗透率：截至2020年底，国内户用光伏渗透率小于1%，农村地区装机空间测算可达60-200GW。
• 产品与渠道的重要性：户用市场的产品差异化与渠道本地化是竞争的核心，厂商需兼顾两者以实现长期增长。
• 重点公司财务表现：阳光电源、锦浪科技、固德威、派能科技等公司在2020年及未来几年表现出较高的盈利预期与成长性，均被推荐为“买入”。
• 市场趋势：全球户用光储市场进入快速增长阶段，国内厂商有望在全球市场中占据更大份额。

重点公司财务数据

风险提示

• 行业政策变动：补贴政策调整可能影响市场增长。
• 下游需求不及预期：家庭用户安装意愿或低于预期。
• 市场竞争加剧：随着市场扩张，竞争可能进一步加剧。

图表与数据摘要

• 全球户用光伏装机：2020年新增装机超30GW，同比增长76%。
• 海外户用储能装机：2020年新增约1.3GW，主要集中在德国、美国、日本、澳大利亚。
• 国内户用光伏装机：2020年底累计装机超过20GW，新增装机4.2-10.1GW。
• 户用市场成本构成：美国户用光伏初始投资中，设备成本占1/3，人工等软性成本占2/3。
• 市场渗透率：海外发达国家户用储能渗透率约为1%-2%，国内户用光伏渗透率不足1%。
• IRR测算：山东户用光伏IRR为9.7%，收益高于低风险理财或保险产品。
• 渠道建设：户用市场渠道分散，依赖本地化销售网络，与安装商合作至关重要。
• 产品差异：户用市场对产品性能、外观、智能化等要求更高，产品分层明显。

行业数据

结论

全球户用光储市场正处于快速增长阶段，国内厂商在海外市场的布局和产品渠道的积累为其带来显著的竞争优势。户用市场的发展依赖于产品性能与渠道建设的长期投入，国内厂商有望在这一蓝海市场中实现规模与盈利的快速提升。