2021年有色钢铁行业年度策略报告：把握顺周期，着眼新赛道，21迎大年_37页_1mb

2021年有色钢铁行业年度策略报告总结

核心内容

2021年有色钢铁行业将面临顺周期与新赛道双重机遇，工业金属和新能源金属有望迎来上涨，同时高端特钢在内循环背景下具备增长潜力。

主要观点

• 顺周期趋势明显：铜价或继续上行，电解铝利润维持高位，工业金属需求进入扩张期。
• 新能源金属高景气：锂、镍需求增长显著，供给逐步出清，价格有望企稳或反弹。
• 高端特钢进口替代加速：国内高端特钢进口量占比下降，进口替代空间巨大。

关键信息

一、工业金属

• 铜：2020年铜价经历深V反弹，从4772美元/吨涨至7600美元/吨。2021年全球铜矿产量增速较低，新增供给集中在下半年，预计铜价继续走强。
• 铝：2020年铝价从1464美元/吨涨至2028美元/吨。2021年电解铝产能走向刚性，氧化铝产能过剩，铝价与利润有望维持高位。

二、新能源金属

• 锂：2020-2022年全球锂需求分别为27.45、34.30、41.91万吨，增速分别为9.39%、24.94%、22.19%。预计2020-2022年锂供需缺口缩小，碳酸锂价格有望企稳反弹。
• 镍：2020-2022年全球镍需求分别为247.44、259.56、273.60万吨，供需缺口预计为5.99、4.42、10.34万吨。预计镍价将在三年维度保持景气。

三、高端特钢

• 进口替代趋势：高端特钢进口量占比从2014年的45%下降至2020年1-10月的23%，进口替代空间达337亿元人民币。
• 内循环驱动：国内高端特钢需求增长，进口替代趋势凸显，内循环背景下受益显著。

投资建议

• 工业金属：关注紫金矿业、西部矿业、江西铜业、云南铜业、云铝股份、明泰铝业等。
• 能源金属：关注赣锋锂业、华友钴业、雅化集团、盛新锂能、盛屯矿业等。
• 高端特钢：关注中信特钢、ST抚钢、天工国际、久立特材等。

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 原材料价格波动
• 镍下游需求大幅波动
• 镍主要供给国相关产业政策变化
• 新能源车相关政策波动

图表与数据

• 图1：LME铜和LME铝价格走势
• 图2：普钢价格指数
• 图3：COMEX黄金期货价格
• 图4：COMEX白银期货价格
• 图5：锂盐价格
• 图6：LME镍价格
• 图7：LME铜、铝现货结算价走势
• 图8-11：2018年铜、铝全球与国内需求
• 图12-15：美、中库存周期与LME铜、铝价波动同步
• 图16-17：美国商品进口金额同比与库存总额同比，中国出口金额同比与工业产成品库存同比
• 图18-19：全球铜、铝价波动与朱格拉周期关系
• 图20：世界银行GDP增速预测
• 图21：全球前10铜企历年资本开支
• 图22：2020、2021年预计精炼铜产量增速分位
• 图23：2019年以来国内电解铝产能利用率
• 图24-29：电解铝吨毛利测算、成本分项、产能利用率差与毛利关系
• 图30-31：2019年与预计2025年全球锂资源应用结构
• 图32-34：2020-2022年全球锂电池装机量预测，锂在传统工业中的应用结构
• 图35-36：2018年与预计2040年全球镍资源应用结构
• 图37-42：特钢进口总量及同比增速、进口金额及同比增速、进口量/表观消费量、进口均价、高端特钢/特钢进口量、进口替代总空间

数据表格

• 表1：2020年上证指数及申万有色、钢铁二级板块表现
• 表2：2020-2022年全球矿产铜及精炼铜产量定量测算
• 表3：2021年全球矿产铜增量分解
• 表4：分地区电解铝淘汰产能和产能指标交易情况
• 表5：2020-2022年动力电池装机量预测
• 表6：2020-2022年不同型号动力电池装机占比预测
• 表7：2020-2022年不同型号动力电池锂消耗强度预测
• 表8：2020-2022年动力电池对锂的需求量预测
• 表9：2020-2025年消费电池装机量预测
• 表10：2020-2022年不同型号消费电池锂消耗强度预测
• 表11：2020-2022年消费电池对锂的需求量预测
• 表12：2020-2022年储能电池装机量预测
• 表13：2020-2022年不同型号储能电池锂消耗强度预测
• 表14：2020-2022年储能电池对锂的需求量预测
• 表15：2020-2022年传统工业锂需求预测
• 表16：2020-2022年全球锂需求预测
• 表17：全球主要盐湖锂产量情况