20230914-浙商证券-钢铁行业点评报告_钢铁板块有望迎来年度投资机会_2页_367kb

钢铁行业投资分析报告要点总结

❄️ 一、行业概况

• 三重底部区域：钢铁行业目前处于“配置底部区域”、“盈利底部区域”、“估值底部区域”，具备较强安全边际。
• 配置底部状况：钢铁板块在主动偏股基金重仓配置中占比仅约0.29%，远低于历史平均水平（约0.39%），配置度偏低。
• 盈利状况：根据Mysteel数据，截至2023年9月，钢企整体盈利率为45%，创2013年以来最低水平。具体产品利润如下：
  • 螺纹钢：-261元/吨
  • 热轧板卷：-157元/吨
  • 冷轧板卷：-262元/吨
• 估值状况：截至2023年9月13日，SW普钢板块动态PB为0.75倍，处于历史最低水平。

🏗️ 二、政策环境

• 房地产政策调整：中共中央政治局会议提出适时调整房地产政策，更好满足刚性和改善性住房需求；央行调整住房贷款政策，降低存量首套利率。
• 政策回暖预期：对房地产产业链回暖有积极影响，钢铁等建筑材料需求有望修复。

⚙️ 三、供给与需求动因

• 需求动因：
  • 钢铁下游需求中，建筑（地产+基建）占比高达53%，为最大需求分支。
  • 政策支持将带动建筑业稳增长，间接促进钢铁需求。
• 供给动因：
  • 粗钢产量“平控”政策或将在2024年执行，要求下半年减产超过1700万吨，占2023年产量17.2%。

📈 四、投资逻辑与展望

• 投资建议：需求回暖与供给收缩驱动下，预计2023Q4钢铁企业利润可能发生显著修复，板块估值有望迎来修复。
• 回避时点判断：限产政策一旦实质性执行，或对当前盈利预期形成正面验证，投资窗口期在四季度开放式存在。

⚠️ 五、投资风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 建筑行业需求修复不达预期
• 粗钢产量总量控制任务未完成