有色金属＆钢铁行业：波动率偏差交易显现，关注顺周期再配置-20210316-东兴证券-23页_2mb

有色金属&钢铁行业：波动率偏差交易显现，关注顺周期再配置

核心内容概述

2021年3月16日发布的行业报告指出，当前有色金属和钢铁行业受到美债收益率急涨带来的全球风险资产波动率上升影响，资金正从高波动资产向低波动资产转移。尽管全球金融环境尚未发生结构性变化，但市场情绪波动表明顺周期交易可能仍在持续。报告建议关注黄金等贵金属资产的配置机会，并指出3月21日当周美联储、英国央行及日本央行的利率决议可能对市场产生重要影响。

主要观点

• 有色金属板块表现：有色金属板块整体上涨0.54%，跑赢沪深300指数2.75个百分点。其中铝、金属新材料、铜涨幅居前，而磁性材料、稀土、其他稀有小金属则下跌。
• 工业金属基本面：铜、铝、锌等工业金属库存出现季节性去库迹象，预计库存下行拐点将显现，支撑金属资产价格。
• 电池材料价格走势：碳酸锂价格继续上涨，氢氧化锂与碳酸锂价差收窄，钴价高位盘整，市场观望情绪上升。
• 钢铁行业趋势：钢材消费量快速改善，库存向下拐点显现，黑色商品交易情绪偏正面。尽管原料库存增加，但成材价格因需求回暖而上行，库存压力不显著。
• 贵金属配置建议：黄金价格在美债收益率上升背景下有所夯实，预计年内可能冲击2100美元/盎司，建议关注黄金资产的配置机会。
• 重点公司推荐：有色金属行业建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业；钢铁行业重点推荐中信特钢、方大特钢、宝钢股份、天工国际。

关键信息

1. 有色金属周行情回顾

• 板块表现：有色金属板块整体上涨0.54%，涨幅领先沪深300指数。
• 子板块涨跌：铝(+9.64%)、金属新材料(+4.04%)、铜(+2.59%)涨幅居前；磁性材料(-4.80%)、稀土(-4.34%)、其他稀有小金属(-3.37%)跌幅居前。
• 个股表现：神火股份(+25.94%)、怡球资源(+19.94%)、云铝股份(+18.88%)涨幅前三；盛和资源(-18.95%)、华钰矿业(-14.05%)、中科三环(-12.02%)跌幅前三。

2. 有色金属价格回顾

• 基本金属：铜、铝、锌、铅、镍、锡价格变动分别为+1.52%、+0.38%、+2.97%、-1.49%、-0.37%、+4.14%。
• 贵金属：沪金、沪银分别上涨1.17%和3.03%，COMEX金、银分别上涨1.25%和2.47%。
• 库存变化：铜、铝、锌、铅、镍、锡库存均出现上升，其中铝库存增长显著，达到228.70万吨，创2017年以来最高水平。
• 现货升贴水：铜、铝、锌等金属现货升贴水有所扩大，显示市场对供需关系的预期。

3. 有色金属终端消费及相关数据

• 终端需求：建筑用钢需求快速回升，螺纹钢、热轧等表观消费量周环比增加。
• 库存拐点：五大品种钢材社会库存环比下降，库存压力不大。
• 供需变化：高炉开工率下降，电炉开工率上升，显示供给端有所调整。

4. 钢铁行业市场回顾

• 需求回暖：螺纹钢、热轧等钢材消费量回升，需求持续回暖。
• 库存去化：钢材社会库存下降，显示市场供需关系改善。
• 期货价格：成材期货价格受唐山限产和“碳中和”减产预期推动而上行。
• 原料价格：铁矿石、焦炭价格走弱，受原料去库存和限产影响。

5. 行业和公司动态

• 智利铜出口增长：智利2月铜出口收入同比大增65%，带动出口增长41%。
• 新疆众和业绩亮眼：2020年实现归母净利润3.51亿元，同比增长149.82%。
• 秘鲁铜产量预期：秘鲁预计2021年铜产量达250万吨，未来将提升至300万吨。
• 矿山罢工与社区封锁：智利Los Pelambres铜矿罢工，秘鲁Antapaccay铜矿被封锁，影响铜供应。
• 北方稀土价格上调：3月稀土产品挂牌价格环比大幅上调。
• 天齐锂业产能提升：预计2021年碳酸锂产能达12万吨，2023年可达18万吨/年。

风险提示

• 美元大幅反弹：可能对有色金属和贵金属价格形成压制。
• 流动性交易拐点：可能影响市场情绪和资金流向。
• 库存大幅增长：可能对价格形成压力。
• 现货贴水放大：可能影响市场信心。
• 市场风险情绪加速回落：可能对顺周期资产形成压力。

行业指数与数据图览

• 行业指数：有色金属行业指数走势显示近期有所回升。
• 库存走势：全球基本金属显性库存有所上升，但部分品种出现去库迹象。
• 成本与利润：成材利润有所修复，但现货成本滞后毛利走弱，反映市场对减产预期的透支。

总结

报告指出，当前有色金属和钢铁行业受美债收益率上升影响，资金从高波动资产转向低波动资产，但工业金属基本面依然强劲，库存下行拐点显现，有望支撑金属价格。黄金等贵金属资产在美元波动中具备配置价值，建议关注相关资产。同时，钢铁行业需求回暖，库存去化，期货价格上行，交易情绪偏正面。行业建议关注特定公司及未来政策动向，以把握顺周期交易机会。