有色金属＆钢铁行业：权益类资产高波动回归，顺周期轮动仍将持续-20201213-东兴证券-26页_2mb

有色金属&钢铁行业总结

核心内容

2021年12月13日发布的报告分析了有色金属和钢铁行业在当周的市场表现及未来趋势。报告指出，周期交易在当周出现分化，权益类资产高波动回归，而顺周期轮动仍将持续。有色金属板块整体表现疲软，但部分子板块如锂板块表现较好。黄金价格因流动性溢出效应而受到支撑，预计2021年将重归并站稳2000美元/盎司。能源金属如碳酸锂价格继续攀升，而钴和稀土市场则表现温和。钢铁行业受益于需求韧性及下游补库，钢材消费维持高位，库存继续去化。

主要观点

• 周期交易分化：有色金属商品价格回报率与权益类资产回报率出现差异，显示市场情绪波动。
• 顺周期轮动持续：全球刺激政策推动再通胀交易升温，顺周期轮动仍将持续。
• 铜市场：全球显性库存周内下降，供需格局偏紧，但铜杆消费出现下滑。
• 锌市场：加工费创27个月新低，部分炼厂因利润压缩而检修，导致产量收缩。
• 黄金市场：全球负收益率债券规模扩大，黄金价格受流动性支撑，预计2021年站稳2000美元/盎司。
• 能源金属：碳酸锂价格继续上涨，钴盐价格坚挺，稀土市场温和。
• 钢铁市场：钢材消费维持高位，库存去化，但铁矿石价格高企，钢厂补库谨慎。
• 行业盈利：长流程钢厂和短流程钢厂吨钢毛利微升，受益于成本上涨。

关键信息

有色金属板块表现

• 板块整体：沪深300指数下跌3.48%，有色金属板块下跌4.46%，跑输沪深300指数0.98个百分点。
• 子板块：稀土（-10.45%）、铜（-6.41%）、黄金（-6.20%）跌幅居前，锂板块（+0.77%）收涨。
• 个股表现：中孚实业（+10.77%）、菲利华（+7.94%）、利源精制（+4.13%）涨幅前三；刚泰控股（-16.05%）、西藏珠峰（-13.29%）、盛和资源（-13.14%）跌幅前三。

有色金属价格回顾

• 基本金属：铜价再创7年新高，锌、铅、镍及锡价格波动。
• 贵金属：黄金和白银价格周度反弹。
• 能源金属：碳酸锂价格继续攀升，钴盐价格坚挺。
• 库存变化：铜库存下降，其他金属库存变化不一。

钢铁行业市场回顾

• 钢材消费：螺纹钢表观消费量周环比上升23万吨至391万吨，热轧表观消费量微降。
• 库存去化：五大品种钢材社会库存周环比下降61万吨，螺纹钢总库存下降35万吨。
• 原料价格：铁矿石价格大幅上涨，钢厂补库谨慎。
• 成材价格：主流钢材价格普涨，螺纹钢、热卷、冷轧、中板和合结钢分别上涨。
• 钢厂盈利：长流程和短流程钢厂吨钢毛利微升，其中短流程钢厂螺纹钢吨钢毛利升至157元/吨。

行业动态

• 秘鲁铜矿运输受阻：Las Bambas铜精矿运输受阻，预计2020年产量占全球2%。
• 天华超净项目：拟募资7.8亿元投建电池级氢氧化锂二期项目。

风险提示

• 宏观经济风险：市场环境变化可能影响行业表现。
• 库存大幅增长：库存增长可能导致现货贴水放大。
• 原材料价格风险：原材料价格波动可能影响成本。
• 企业经营风险：企业经营状况可能影响行业盈利。

行业建议

• 有色金属：建议关注紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。
• 钢铁行业：重点推荐中信特钢、天工国际。