20250330-天风证券-中联重科-000157.SZ-业绩表现稳健_多元化全球化数字化打造新增长曲线_4页_744kb

中联重科（000157）总结

核心内容概述

中联重科在2024年实现了稳健的经营表现，尽管整体营收出现小幅下滑，但通过多元化、全球化和数字化战略，成功推动了第二增长曲线业务的快速增长。公司同时加强了风险控制，提升了盈利能力和财务健康度。

2024年经营表现

• 营收：全年实现454.78亿元，同比-3.39%。
• 收入结构：
  • 国内收入220.98亿元，同比-24.24%。
  • 国外收入233.8亿元，同比+30.58%，外销占比达51.41%，同比+13.37%。
• 第二增长曲线业务：土方、矿山、高机、农机等业务收入222.07亿元，同比+18.82%，营收占比超48%，同比+9.13%。
• 净利润：全年实现40.09亿元，同比增长6.31%。剔除股份支付费用影响后，净利润同比增长18.39%。
• 毛利率：28.17%，同比提升1.04%。
• 净利率：8.81%，同比提升0.80%。
• 期间费用率：19.3%，同比+1%。
  • 销售费用率+0.6%。
  • 管理费用率+0.9%。
  • 研发费用率-1.2%。
  • 财务费用率+0.7%。

业务板块表现

• 起重机械：收入147.86亿元，同比-23.35%；毛利率32.41%，同比+1.57%。
• 混凝土机械：收入80.13亿元，同比-6.8%；毛利率22.68%，同比-0.03%。
• 高空机械：收入68.33亿元，同比+19.74%；毛利率29.71%，同比+7.75%。
• 农业机械：收入46.50亿元，同比+122.29%；毛利率12.25%，同比+2.53%。
• 土方机械：收入66.71亿元，同比+0.34%；毛利率30.18%，同比+2.67%。
  • 国内市场中大挖市占率位居国产前列。
  • 小微挖渠道变革加速推进。
  • 出口增速行业领先。

股东回报与资本运作

• 现金分红：公司拟每10股派发现金红利3元（含税），持续回报股东。
• 股份回购：2024年已回购金额超1.6亿元，拟进行注销。
• 历史分红：自上市以来累计分红25次，金额约263亿元，历史整体分红率约为43%。
• 股份回购：近5年合计回购金额约50亿元，显示公司对自身价值的信心。

盈利预测与估值

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为48.8、59.3、76.3亿元，较此前预测有所下调。
• 估值：对应估值分别为13.4、11、8.5倍，维持“买入”评级。

财务健康与风险控制

• 应收敞口：较一季度末减少102.63亿元，降幅达20.16%。
• 存货：较一季度末减少17.6亿元，降幅达7.24%。
• 综合回款率：120.29%，同比提升13.26%。
• 资产负债率：51.64%，较年初下降3.15%。
• 有息负债：262.5亿元，有息负债率21.21%。

风险提示

• 政策风险：可能影响行业整体发展。
• 市场风险：市场需求波动可能影响业绩。
• 汇率风险：国际市场业务可能受汇率波动影响。
• 原材料价格波动：原材料成本上涨可能压缩利润。
• 国际市场经营风险：海外市场拓展面临不确定性。

分析师信息

• 分析师：朱晔
• 执业证书编号：S1110522080001
• 邮箱：zhuye@tfzq.com

基本数据

投资评级

股价走势

• 当前价格：7.51元
• 目标价格：未提供

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