> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中联重科（000157）总结 ## 核心内容概述 中联重科（000157）作为一家以工程机械为核心业务的公司，近年来在经营质量提升、产品多元化、业务全球化布局等方面持续推进。2025年，公司实现营业收入521.07亿元，同比增长14.58%，归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%。公司整体表现稳健，盈利能力持续增强，现金流表现优秀，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。 ## 主要观点 - **经营质量提升**：公司整体盈利能力增强，净利率提升1.58个百分点，达到9.32%，且经营性现金流净额同比增长127.53%，达到48.74亿元，表明公司运营效率和财务健康度显著提高。 - **产品多元化**：公司传统优势产业与新兴产业齐头并进，其中起重机械、混凝土机械、土方机械等业务实现较高增长，而农业机械和高空机械则面临一定下滑压力。 - **业务全球化布局**：公司海外业务表现亮眼，2025年境外收入达305.15亿元，同比增长30.52%，占总收入的58.56%，较上年提升7.15个百分点。全球销服网络覆盖170多个国家和地区，服务备件仓库达220多个，海外本土化员工约6000人。 - **盈利预测与投资建议**：预计2026-2028年公司营业收入分别为603.84亿元、695.69亿元和797.30亿元，归母净利润分别为60.28亿元、73.57亿元和88.14亿元，对应PE分别为12.8倍、10.5倍和8.7倍。维持“买入”评级，看好公司长期发展。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **昨收盘**：8.89元 - **总股本/流通股**：86.49亿股 / 70.7亿股 - **总市值/流通市值**：768.85亿元 / 628.49亿元 - **12个月内最高/最低价**：10.16元 / 6.75元 ### 2025年业绩表现 - **营业收入**：521.07亿元，同比增长14.58% - **归母净利润**：48.58亿元，同比增长38.01% - **销售毛利率**：28.04%，同比下降0.13个百分点 - **净利率**：9.32%，同比提升1.58个百分点 - **经营性现金流净额**：48.74亿元，同比增长127.53% ### 产品线收入情况 | 产品线 | 收入（亿元） | 同比增长率 | |--------|-------------|------------| | 起重机械 | 166.37 | +12.52% | | 混凝土机械 | 100.57 | +25.50% | | 土方机械 | 96.72 | +44.99% | | 高空机械 | 59.71 | -12.63% | | 农业机械 | 35.42 | -23.84% | | 金融服务 | 4.47 | -5.20% | ### 全球化进展 - **境外收入**：305.15亿元，同比增长30.52% - **全球销服网络**：已建成30余个一级业务航空港和430多个网点 - **海外市场布局**：加速拓展英国、韩国、摩洛哥等国家市场，网点下沉至中小城市 - **海外员工与仓库**：海外本土化员工约6000人，服务备件仓库220多个 ### 财务预测指标（单位：亿元） | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 521.07 | 603.84 | 695.69 | 797.30 | | 营业收入增长率 | 14.58% | 15.88% | 15.21% | 14.61% | | 归母净利润 | 48.58 | 60.28 | 73.57 | 88.14 | | 净利润增长率 | 38.01% | 24.06% | 22.05% | 19.81% | | 毛利率 | 28.04% | 预计28.61% | 预计29.28% | 预计29.87% | | 销售净利率 | 9.32% | 预计9.98% | 预计10.57% | 预计11.06% | | ROE | 8.44% | 预计10.16% | 预计11.97% | 预计13.77% | | ROA | 3.98% | 预计4.62% | 预计5.32% | 预计5.97% | | ROIC | 4.74% | 预计6.90% | 预计8.07% | 预计9.24% | | 摊薄每股收益（元） | 0.56 | 0.70 | 0.85 | 1.02 | | 市盈率（PE） | 15.8 | 12.8 | 10.5 | 8.7 | ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 全球宏观经济波动 ## 投资评级说明 - **行业评级**： - 看好：预计行业回报高于沪深300指数5%以上 - 中性：预计行业回报介于沪深300指数-5%至5%之间 - 看淡：预计行业回报低于沪深300指数5%以下 - **公司评级**： - 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%至15%之间 - 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%之间 - 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%至-15%之间 - 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 联系信息 - **证券分析师**： - 崔文娟：电话 021-58502206，邮箱 cuiwj@tpyzq.com，登记编号 S1190520020001 - 张凤琳：电话未提供，邮箱 zhangfl@tpyzq.com，登记编号 S1190523100001 - **太平洋证券股份有限公司** - 地址：中国云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - 投诉电话：95397 - 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户的专属研究产品。公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，但本报告中的信息或观点不构成投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，且不承担任何形式的分享收益或分担损失的责任。